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泉源| Tech星球

文| 任雪芸

县城的陌头巷尾,街角的停车区、超市门口、学校围墙外,随处都能看到扎堆停放的共享电单车。上班族赶时间扫码开锁,学生下学三五成群骑车回家,买菜的大爷大妈也会无意骑上一辆。

这些不起眼的小电驴,早就成了县城里最普遍的代步工具,而其背后的运营朴直向资源市场提倡攻击。继5年前赴美上市折戟后,松果出行母公司克日正式向港交所递交招股书,剑指“共享电单车第一股”。

天眼查信息显示,松果出行建设于2017年,首创人翟光龙是美团早期首创团队成员。翟光龙预判行业名堂,提出要害战略:避开与巨头正面交锋,聚焦它们尚未深入的下沉市场。

“农村困绕都会”的战略,资助松果在巨头夹缝中乐成站稳脚跟。阻止2025年三季度末,松果出行营业已笼罩天下422个市县,投放车辆达45.5万辆,累计注册用户突破1.28亿。据招股书数据,按2024年生意额盘算,该公司稳居中国下沉市场共享电单车行业首位,市场占有率高达18.7%。

但共享电单车行业的生长底色,始终绕不开重资产、强竞争、高羁系的行业挑战。即即是美团、滴滴青桔、哈啰等头部玩家,其电单车营业现阶段也未能实现稳固的盈利。

这个看似深度融入公共一样平常生涯的赛道,实则是一门难破盈利困局的生意。

而作为下沉市场的“领头羊”,松果出行此番冲刺港股IPO的行动背后,藏着的不但是一家公司的资源野心,更是整个共享电单车行业在重资产、强羁系、白热化竞争中挣扎求生的真实缩影。

骑19分钟花9.5元,共享电单车“越骑越贵”

在小红书、微博等社交平台上,关于共享电单车的吐槽越来越多。

最直观的是肉眼可见的单价上涨,这被消耗者们称为“价钱刺客”。深圳有用户晒出账单,共享电单车的时长费高达0.5元/分钟,她仅骑19分钟就被扣9.5元,忍不住吐槽“比上班时薪还贵”。

更让人诟病的是,高价并未换来优质体验,车辆晃动感强、座椅硌人,让“花大钱买罪受”成为不少用户的配合感受。一经主打“低价便民”的共享电单车,现在正在用高价劝退通俗通勤者。

而比高价更隐藏的,是运营规则带来的“特殊支出”。广东一位上班族赶时间骑小电驴,扫码时未注重车辆有行驶规模限制,骑到半路突然断电,关锁时才发明因凌驾运营区,被要求缴纳20-25元调理费,最终行驶费加扣费的总金额,比直接打车还要贵。

北京用户同样遭遇类似情形,刚骑几分钟就触发“运营区外”预警,加上头盔治理费,一张账单直接跳到42.5元。

Tech星球通过多个共享电单车平台发明,在一个五线都会,美团共享电单车起步价为前10分钟2元,凌驾后每10分钟1元,遇上节沐日,凌驾10分钟外的时长还会调解为每5分钟1元;滴滴起步价前15分钟2元,后续每10分钟1元;哈啰定价更高,前10分钟2.5元,续时每10分钟2元。

别的,运营区外还车调理费、停车点外还车治理费等隐形支出。

只管有平台会员优惠以及套餐,但大多有时间限制、次数门槛,关于无意使用的用户来说,现实能享受到的优惠十分有限。

不少用户告诉Tech星球,即便用上优惠券,单次骑行的现实支出仍比两年前横跨不少,最终照旧难逃“越骑越贵”的现实。

共享电单车“涨价”并非用户的主观感受,松果出行招股书的数据也印证了这一趋势:招股书显示,2023年—2024年以及2025年前9个月,松果出行单次行程平均价钱划分为2.73元、2.85元以及2.94元。

值得注重的是,一连涨价的背后,用户使用频次泛起了显着下滑。松果出行从2023年尾的逐日110.19万单,下滑至2024年尾的105.51万单,到了2025年9月末逐日订单量又下滑至100.6万单。

一直走高的骑行本钱,似乎正在劝退越来越多的通俗用户,共享电单车从“一样平常代步工具”酿成了“非须要不骑”的选择。

融资续命、巨头折戟,共享电单车难盈利

用户端“骑不起”与订单下滑,背后对应的却是企业端“涨了价也赚不到钱”的尴尬现实。

事实上,共享电单车从降生起就带着“重资产”的基因,这也注定了其涨价背后的本钱压力。以前期的车辆购置,到后期的运维调理,每一笔开支都是压在企业身上的极重肩负。

车辆本钱的居高不下,是第一道绕不开的坎。一位电动车制造的从业者告诉Tech星球,共享电单车并非通俗代步车,需叠加定位、锁车、智能电池等软硬件,造价远高于市场预期。

凭证松果出行招股书数据,即即是海内唯一自建智能工厂、以自产车辆为主的共享电单车平台,其2024年平均一辆电单车的购置本钱仍高达2978元。近三千元的单车购置本钱,叠加天下超45万辆的投放规模,对企业而言无疑是一笔巨额开支。

而比车辆购置更一连的压力,还来自后端的运维环节。

一位共享电单车行业从业者向Tech星球坦言,县域市场的疏散性,直接推高了企业的运维本钱,其中既包括电池按期替换的消耗用度,也涵盖跨区域调理的物流本钱,更少不了一线运维职员的人力开支。

一位松果出行的运维事情职员也印证了这一点,他体现自己天天的事情就是往返于各个片区,检查车辆停放位置、为低电量车辆替换电池,忙起来连歇脚的时间都没有。

这种高频次、高笼罩的运维事情,看似噜苏,却是包管车辆正常运营的要害,也是企业恒久投入的本钱“无底洞”。

一连高企的本钱压力,让松果出行不得不依赖外部资源“输血”续命。自建设以来,融资就成了其“生命线”,从2017年至2025年,松果出行以近乎每年一轮的节奏,麋集完成了从A轮到D+轮的多轮融资,试图靠外部资金笼罩一连扩张与运营的开支。

但融资并未让其走上盈利的正轨,财务数据显示,2023年和2024年,松果出行的营收划分为9.53亿元和9.63亿元,录得年度亏损划分为1.92亿元、1.51亿元。2025年前三季度,松果出行实现营收7.46亿元,与上年同期基本持平,录得亏损近0.6亿元。

松果出行的盈利逆境并非个例,而是整个共享电单车行业的普遍难题。即即是手握流量、供应链与资金优势的行业巨头,也未能跳出“亏损魔咒”。

2025年第三季度,美团电单车所在的新营业板块实现营收280亿元,同比增添15.9%,亏损环比收窄至13亿元。滴滴电单车所在的营业板块同样恒久处于亏损状态。

而曾以共享单车起身的哈啰,更是早已意识到两轮车营业的盈利局限,在已往几年陆续开拓网约车、顺风车等新营业,试图通过多元结构挣脱对简单营业的依赖。

共享电单车怎样破局?

2017年,共享电单车作为充满想象空间的新兴赛道,吸引了摩拜、哈啰、滴滴等玩家加速入局。相较于共享单车,这一业态不但客单价更高,用户单日骑行频次也更为突出,一度被视作经济效益更优的商业模式。

但行业的扩张节奏很快按下“减速键”。无序投放引发的都会治理压力、运维效劳滞后等问题逐渐凸显,成为都会治理的焦点痛点,直接导致一线都会及部分重点都会启动共享电单车清退事情,行业生长陷入阶段性障碍。

直至2019年,多个三、四线都会逐步铺开对共享电单车的管制,各大品牌迎来了麋集投放期。

华泰证券研报数据显示,2019-2024年,共享单车与共享电单车的生意额年复合增添率达30%。

履历了麋集生长后,当下共享电单车的黄金生耐久已经落幕。到2025-2029年,共享单车与共享电单车的增速预计将大幅滑落至8.3%,行业趋近饱和的信号日益显着。

用户漫衍数据则印证了行业的生长局限。艾媒咨询统计显示,2020年共享电单车用户中,一线都会占比仅1.8%,二线都会占27.4%,三线都会占36.2%,四线都会及农村地区占比达 34.6%。

一位行业从业者直言,“只管这两年,一线都会最先泛起管控松开的迹象,但高准入标准、严酷的投放配额治理等仍组成实质性门槛,短期内难以改变行业增添放缓的情形。”

在行业增添放缓、盈利空间受限的配景下,差别玩家的结构逻辑泛起显着分解。

美团、滴滴、哈啰等行业巨头结构共享电单车营业,更多是出于生态协同的战略考量。但关于以共享电单车租赁为焦点营收泉源的松果出行而言,太过依赖简单营业的营收结构,使其在行业增添放缓的大情形下面临更大的谋划挑战。

在行业增添见顶的境况下,松果出行攻击“共享电单车第一股”,更像孤注一掷的冲刺,也是共享电单车赛道的缩影。

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