猫眼影戏
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蒋卓成
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猫眼影戏记者 史蒂文·莫法特 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
泉源| Tech星球
文| 任雪芸
县城的陌头巷尾 ，街角的停车区、超市门口、学校围墙外 ，随处都能看到扎堆停放的共享电单车。上班族赶时间扫码开锁 ，学生下学三五成群骑车回家 ，买菜的大爷大妈也会无意骑上一辆。
这些不起眼的小电驴 ，早就成了县城里最普遍的代步工具 ，而其背后的运营朴直向资源市场提倡攻击。继5年前赴美上市折戟后 ，松果出行母公司克日正式向港交所递交招股书 ，剑指“共享电单车第一股”。
天眼查信息显示 ，松果出行建设于2017年 ，首创人翟光龙是美团早期首创团队成员。翟光龙预判行业名堂 ，提出要害战略：避开与巨头正面交锋 ，聚焦它们尚未深入的下沉市场。
“农村困绕都会”的战略 ，资助松果在巨头夹缝中乐成站稳脚跟。阻止2025年三季度末 ，松果出行营业已笼罩天下422个市县 ，投放车辆达45.5万辆 ，累计注册用户突破1.28亿。据招股书数据 ，按2024年生意额盘算 ，该公司稳居中国下沉市场共享电单车行业首位 ，市场占有率高达18.7%。
但共享电单车行业的生长底色 ，始终绕不开重资产、强竞争、高羁系的行业挑战。即即是美团、滴滴青桔、哈啰等头部玩家 ，其电单车营业现阶段也未能实现稳固的盈利。
这个看似深度融入公共一样平常生涯的赛道 ，实则是一门难破盈利困局的生意。
而作为下沉市场的“领头羊” ，松果出行此番冲刺港股IPO的行动背后 ，藏着的不但是一家公司的资源野心 ，更是整个共享电单车行业在重资产、强羁系、白热化竞争中挣扎求生的真实缩影。
骑19分钟花9.5元 ，共享电单车“越骑越贵”
在小红书、微博等社交平台上 ，关于共享电单车的吐槽越来越多。
最直观的是肉眼可见的单价上涨 ，这被消耗者们称为“价钱刺客”。深圳有用户晒出账单 ，共享电单车的时长费高达0.5元/分钟 ，她仅骑19分钟就被扣9.5元 ，忍不住吐槽“比上班时薪还贵”。
更让人诟病的是 ，高价并未换来优质体验 ，车辆晃动感强、座椅硌人 ，让“花大钱买罪受”成为不少用户的配合感受。一经主打“低价便民”的共享电单车 ，现在正在用高价劝退通俗通勤者。
而比高价更隐藏的 ，是运营规则带来的“特殊支出”。广东一位上班族赶时间骑小电驴 ，扫码时未注重车辆有行驶规模限制 ，骑到半路突然断电 ，关锁时才发明因凌驾运营区 ，被要求缴纳20-25元调理费 ，最终行驶费加扣费的总金额 ，比直接打车还要贵。
北京用户同样遭遇类似情形 ，刚骑几分钟就触发“运营区外”预警 ，加上头盔治理费 ，一张账单直接跳到42.5元。
Tech星球通过多个共享电单车平台发明 ，在一个五线都会 ，美团共享电单车起步价为前10分钟2元 ，凌驾后每10分钟1元 ，遇上节沐日 ，凌驾10分钟外的时长还会调解为每5分钟1元；滴滴起步价前15分钟2元 ，后续每10分钟1元；哈啰定价更高 ，前10分钟2.5元 ，续时每10分钟2元。
别的 ，运营区外还车调理费、停车点外还车治理费等隐形支出。
只管有平台会员优惠以及套餐 ，但大多有时间限制、次数门槛 ，关于无意使用的用户来说 ，现实能享受到的优惠十分有限。
不少用户告诉Tech星球 ，即便用上优惠券 ，单次骑行的现实支出仍比两年前横跨不少 ，最终照旧难逃“越骑越贵”的现实。
共享电单车“涨价”并非用户的主观感受 ，松果出行招股书的数据也印证了这一趋势：招股书显示 ，2023年—2024年以及2025年前9个月 ，松果出行单次行程平均价钱划分为2.73元、2.85元以及2.94元。
值得注重的是 ，一连涨价的背后 ，用户使用频次泛起了显着下滑。松果出行从2023年尾的逐日110.19万单 ，下滑至2024年尾的105.51万单 ，到了2025年9月末逐日订单量又下滑至100.6万单。
一直走高的骑行本钱 ，似乎正在劝退越来越多的通俗用户 ，共享电单车从“一样平常代步工具”酿成了“非须要不骑”的选择。
融资续命、巨头折戟 ，共享电单车难盈利
用户端“骑不起”与订单下滑 ，背后对应的却是企业端“涨了价也赚不到钱”的尴尬现实。
事实上 ，共享电单车从降生起就带着“重资产”的基因 ，这也注定了其涨价背后的本钱压力。以前期的车辆购置 ，到后期的运维调理 ，每一笔开支都是压在企业身上的极重肩负。
车辆本钱的居高不下 ，是第一道绕不开的坎。一位电动车制造的从业者告诉Tech星球 ，共享电单车并非通俗代步车 ，需叠加定位、锁车、智能电池等软硬件 ，造价远高于市场预期。
凭证松果出行招股书数据 ，即即是海内唯一自建智能工厂、以自产车辆为主的共享电单车平台 ，其2024年平均一辆电单车的购置本钱仍高达2978元。近三千元的单车购置本钱 ，叠加天下超45万辆的投放规模 ，对企业而言无疑是一笔巨额开支。
而比车辆购置更一连的压力 ，还来自后端的运维环节。
一位共享电单车行业从业者向Tech星球坦言 ，县域市场的疏散性 ，直接推高了企业的运维本钱 ，其中既包括电池按期替换的消耗用度 ，也涵盖跨区域调理的物流本钱 ，更少不了一线运维职员的人力开支。
一位松果出行的运维事情职员也印证了这一点 ，他体现自己天天的事情就是往返于各个片区 ，检查车辆停放位置、为低电量车辆替换电池 ，忙起来连歇脚的时间都没有。
这种高频次、高笼罩的运维事情 ，看似噜苏 ，却是包管车辆正常运营的要害 ，也是企业恒久投入的本钱“无底洞”。
一连高企的本钱压力 ，让松果出行不得不依赖外部资源“输血”续命。自建设以来 ，融资就成了其“生命线” ，从2017年至2025年 ，松果出行以近乎每年一轮的节奏 ，麋集完成了从A轮到D+轮的多轮融资 ，试图靠外部资金笼罩一连扩张与运营的开支。
但融资并未让其走上盈利的正轨 ，财务数据显示 ，2023年和2024年 ，松果出行的营收划分为9.53亿元和9.63亿元 ，录得年度亏损划分为1.92亿元、1.51亿元。2025年前三季度 ，松果出行实现营收7.46亿元 ，与上年同期基本持平 ，录得亏损近0.6亿元。
松果出行的盈利逆境并非个例 ，而是整个共享电单车行业的普遍难题。即即是手握流量、供应链与资金优势的行业巨头 ，也未能跳出“亏损魔咒”。
2025年第三季度 ，美团电单车所在的新营业板块实现营收280亿元 ，同比增添15.9% ，亏损环比收窄至13亿元。滴滴电单车所在的营业板块同样恒久处于亏损状态。
而曾以共享单车起身的哈啰 ，更是早已意识到两轮车营业的盈利局限 ，在已往几年陆续开拓网约车、顺风车等新营业 ，试图通过多元结构挣脱对简单营业的依赖。
共享电单车怎样破局？
2017年 ，共享电单车作为充满想象空间的新兴赛道 ，吸引了摩拜、哈啰、滴滴等玩家加速入局。相较于共享单车 ，这一业态不但客单价更高 ，用户单日骑行频次也更为突出 ，一度被视作经济效益更优的商业模式。
但行业的扩张节奏很快按下“减速键”。无序投放引发的都会治理压力、运维效劳滞后等问题逐渐凸显 ，成为都会治理的焦点痛点 ，直接导致一线都会及部分重点都会启动共享电单车清退事情 ，行业生长陷入阶段性障碍。
直至2019年 ，多个三、四线都会逐步铺开对共享电单车的管制 ，各大品牌迎来了麋集投放期。
华泰证券研报数据显示 ，2019-2024年 ，共享单车与共享电单车的生意额年复合增添率达30%。
履历了麋集生长后 ，当下共享电单车的黄金生耐久已经落幕。到2025-2029年 ，共享单车与共享电单车的增速预计将大幅滑落至8.3% ，行业趋近饱和的信号日益显着。
用户漫衍数据则印证了行业的生长局限。艾媒咨询统计显示 ，2020年共享电单车用户中 ，一线都会占比仅1.8% ，二线都会占27.4% ，三线都会占36.2% ，四线都会及农村地区占比达 34.6%。
一位行业从业者直言 ，“只管这两年 ，一线都会最先泛起管控松开的迹象 ，但高准入标准、严酷的投放配额治理等仍组成实质性门槛 ，短期内难以改变行业增添放缓的情形。”
在行业增添放缓、盈利空间受限的配景下 ，差别玩家的结构逻辑泛起显着分解。
美团、滴滴、哈啰等行业巨头结构共享电单车营业 ，更多是出于生态协同的战略考量。但关于以共享电单车租赁为焦点营收泉源的松果出行而言 ，太过依赖简单营业的营收结构 ，使其在行业增添放缓的大情形下面临更大的谋划挑战。
在行业增添见顶的境况下 ，松果出行攻击“共享电单车第一股” ，更像孤注一掷的冲刺 ，也是共享电单车赛道的缩影。
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