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本文泉源：时代财经 作者：林心林

即时生鲜电商行业的巨头整适时代，已正式来临。

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2月5日黄昏，美团（03690.HK）通告宣布拟以7.17亿美元收购生鲜电商企业叮咚所有已刊行股份，生意完成后，叮咚买菜将成为美团间接全资隶属公司。另据协议，转让方可从目的集团提取不凌驾2.8亿美元的资金，但需确保目的集团净现金不低于1.5亿美元。

美团在通告中称，基于估值日期（即2026年1月31日）凭证市场法评估的目的集团股东所有权益的公允价值为10.06亿美元。时代财经从新闻人士获悉，美团收购叮咚买菜整体价值近10亿美金。

这笔生意，给即时生鲜电商行业投下了一颗搅动市场的石子。“我知道这个新闻可能让各人感应意外，心中会有疑问和担心。”叮咚买菜首创人梁昌霖在当天发出的内部信中称。

美团要和阿里“硬刚”

2025年，美团、阿里两大巨头的竞争从外卖赛道伸张至即时生鲜领域。而这场大战引发的业态融合，也改写了即时生鲜电商的竞争名堂。

背靠阿里系，盒马在2025年7月接入淘宝闪购自力入口，实现了快速生长。在阿里2025年第二季度财报剖析师电话聚会上，阿里中国电商事业群CEO蒋凡称，盒马在接入淘宝闪购后，线上订单量整体突破了200万单，同比增添70%。

另据盒马的内部信，2025年，盒马鲜生进入了40个新都会，超盒算NB新开门店凌驾200家；公司整体营收同比增速超40%。

随着盒马对较低客单价及更多都会点位的笼罩，美团旗下的小象超市正在被分流。2026年开年，盒马超盒算NB店就进军东莞、深圳，切入小象重点加密的华南市场，在低客单刚需场景形成直接竞争。

作为仅次于外卖餐饮的第二大高频刚需场景，以小象超市为代表的生鲜营业在美团这盘子里的职位日益凸显。去年美团CEO王兴曾在电话会上亮相，小象超市是下一代零售基础设施的主要组成部分，将把更多的资源投入到小象的拓展中。阻止去年三季度，小象超市前置仓数目近1000家，且王兴称妄想笼罩所有一、二线都会。

而收购叮咚买菜，是其强化生鲜赛道结构、抵御阿里生态竞争的要害行动。

一方面，叮咚能够补齐小象的生鲜供应链短板。即时生鲜零售的要害之一在于供应链，美团小象超市在生鲜这类非标准化、高消耗的品类上，缺乏叮咚等区域深耕型玩家。通过叮咚，小象可以快速补齐生鲜运营能力，笼罩更多的消耗客群、提高订单密度。

另一方面，华东地区作为天下消耗能力最强、即时零售渗透率最高的区域，是即时零售全域结构的主要战地。而叮咚买菜的焦点优势的就在华东，2025年第三季度，其在江苏和浙江的GMV增添达40%、上海增添24.5%，其中上海的单日仓均单量已经靠近1700单。

而小象超市的优势地区主要在华北、华南，华东一直是其较为薄弱的地方。有前置仓生鲜平台人士曾告诉时代财经，上海即时生鲜的焦点战场恒久由盒马与叮咚主导。

此次收购后，算上叮咚在海内运营的超1000个前置仓，美团的总仓数将翻倍。

叮咚被“收编”，朴朴落单了

随着外卖大战及巨头业态融合加剧，自力玩家的困局愈开展现。

此次并购前，即时生鲜电商已形成多元竞争名堂，主要席卷前置仓平台、店仓一体平台两大模式，前者以朴朴超市、美团小象超市、叮咚买菜为代表，后者则是盒马、京东七鲜等玩家。

2017年，退役武士梁昌霖在上海躬身入局，叮咚买菜就此降生，仅比侯毅建设盒马晚了两年。从行业野蛮厮杀到偕行黯然退场，这家企业从即时生鲜的红海拼杀中活了下来，验证了前置仓模式的盈利可能性。

但在2025年的巨头围堵与行业贴身肉搏中，叮咚买菜的生长增速已显着放缓。

2025年，叮咚买菜的营收增速滑落至个位数区间。2025年第三季度，叮咚买菜实现收入66.6亿元，同比增添1.9%；GMV（商品生意总额）72.7亿元，同比增添0.1%；毛利率28.8%，同比下降1.2个百分点。而在2024年整年，叮咚买菜GMV同比增添16.3%，营收同比增添15.5%。

增添见顶的配景下，即时生鲜行业的玩家们纷纷谋变。除了加速开城、拓仓，更在流量入口上一连加码。小象落地线下超市，朴朴打造外卖厨房，盒马也于去年重启前置仓营业，各玩家均通过业态立异挖掘增添新空间。

叮咚也在去年快速下沉，在三四线都会及县域寻找生意。据悉，去年叮咚买菜陆续进驻上海崇明区、安徽宣城、江苏泰州、浙江德清等区域。阻止2025年底，叮咚买菜在江浙区域已进入25个县级都会。

但久远来看，缺乏巨头加持的短板仍难以填补。作为区域深耕型玩家，既缺乏像美团、阿里这样体量的全域流量池支持，也没有京东、沃尔玛等偕行具备的资金与供应链背书，恒久来看难以抵御行业性的流量内卷与本钱上涨。

背靠美团、融入超等生态，或许成为梁昌霖最理性的选择。

“面向未来，我们做出了一个更具远见的决议：放下相向的较量，转为并肩的同航。”梁昌霖在内部果真信中直言。

值得一提的是，叮咚卖身美团后，福建企业朴朴超市则成为了即时生鲜赛道仅剩的自力头部玩家，单独站在巨头博弈的夹缝之中。

此前有市场新闻指出，朴朴超市在2024年首度实现年盈利，但下半场仍然强烈。事实上，朴朴去年同样自动拓展营业界线，除了上述提及在部分区域低调上线了外卖营业“朴朴厨房”，还官宣首家线下门店，钻营在即时零售战局中守住份额。

不过，此前听说已久的朴朴上市妄想至今仍无明确希望。去年5月，朴朴超市就曾传出准备赴港上市的新闻，不过至今均未泛起实质性希望。

据果真资料，朴朴超市最后一轮融资仍停留在2021年的战略融资。“此次美团整合叮咚后，朴朴的估值面临将被打压，其获客本钱、利润率、市场份额等都面临重估。”有零售业内人士剖析道。

现在这场近10亿美元的生意敲定，不但将改写即时生鲜电商的竞争国界，也拉开了2026年巨头生态博弈的全新序幕。

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