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戴广才
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猫眼影戏记者 尹铃瑕 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
2月5日 ，美团在香港联交所宣布通告 ，将以约7.17亿美元(约合人民币49.8亿元)的初始对价 ，完成对叮咚买菜中国营业100%股权的收购。后者外洋营业将在交割前完成剥离。
作为美团近 5 年来最大手笔的收购 ，这既凸显了其对前置仓模式的重视 ，也标记着生鲜电商以及即时零售行业走向供应端竞争的深层较量。
此前 ，市场听说京东集团有意收购叮咚买菜。市场以为 ，这关于京东强化即时零售营业 ，实现仓配物流与前置仓系统的协同大有助益。
而美团的最终接手 ，也被以为有着较强的防御性意味。
但从基础上来看 ，这照旧一次基于供应侧的结构 ，也是为今年炎天即未来临的新一轮较量 ，做好准备。
据观研天下数据 ，2025 年我国即时零售市场规模已迫近万亿元 ，2030 年有望抵达 2 万亿元。在 “万物抵家” 的趋势下 ，生鲜作为高频刚需品类 ，是撬动用户消耗频次的要害。
而相较于此前纯粹的津贴拉动 ，结构前置仓 ，提高供应能力 ，是推动行业实现高质量可一连增添的必经之路。
叮咚买菜的价值
在市场看来 ，收购叮咚买菜绝非简朴的规模扩张 ，而是美团对即时零售的一次战略结构——即对前置仓、生鲜供应链的能力增补 ，从供应层面 ，深化自身的壁垒。
以前置仓资源来看 ，收购完成后 ，美团系前置仓总数将迫近 2000 个。2025年三季度 ，美团系前置仓在叮咚买菜 “大本营”地区的上海、江浙区域 ，其GMV划分同比增添 24.5% 和 40% ，上海单日仓均单量靠近 1700 单。这关于美团小象超市来说是个有力的增补 ，也为美团备战 2026 年夏日即时零售大战争取了名贵时间 ，有望将其在华东市场的份额提升至 80%。
在生鲜供应链能力层面 ，叮咚买菜八年打磨的笔直一体化系统 ，也有助于美团补齐生鲜品类上的短板。据悉 ，现在叮咚买菜85%以上生鲜实现源头直采 ，叮咚买菜生鲜农产品占 GMV 的 60%-70% ，拥有12家自营工厂及2家自营农场 ，旗下黑猪肉占猪肉消耗比重超37% ，有机菜、低GI商品等康健品类同比增添均超30% ，暖锅快手菜冬季同比增添达28%。
作为履历过生鲜电商行业调解期的玩家 ，叮咚买菜是少数跑通模子的生鲜前置仓公司之一。
2022年 ，逐日优鲜的崩盘 ，揭开了生鲜电商行业的窟窿 ，也为整个行业敲响了警钟。行业玩家不再盲目追求扩大规模 ，转向以降本增效为焦点的谋划模式。
为了缩短战线 ，降低亏损 ，叮咚买菜陆续退出低效区域 ，将运营重心集中在江浙沪等焦点市场 ，通过区域聚焦与效率优化 ，公司谋划状态逐步改善。2022年第四序度 ，公司实现了单季度周全盈利。
2024年 ，叮咚买菜首次实现了整年GAAP标准下的盈利 ，实现净利润4.2亿元 ，同比增添8倍以上。2025年前三季度 ，公司的净利润都为正。阻止2025年Q3 ，叮咚买菜已经实现了一连十二个季度Non-GAAP标准下的盈利和一连七个季度GAAP标准下的盈利。
不过 ，虽然美团旗下小象超市生长路径与叮咚买菜确立的“4G”战略高度契合。可是关于以大仓型、全品类结构为焦点 ，笼罩天下多城的小象超市来说 ，怎样与以小仓型、生鲜高频为特色 ，深耕长三角区域的叮咚买菜形成协同互补 ，仍然要画个问号。
基础设施之战
2026年开年的这场大手笔收购 ，也预示着这将是即时零售领域竞争愈发白热化的一年。而从各大头部选手的麋集行为中 ，可以看到 ，关于基础设施的重视 ，或将成为下一阶段的重点。
2025 年 12 月 ，淘宝闪购最先推进天猫超市前置仓（猫超仓）的建设 ，专门效劳于淘宝闪购场景 ，并将此前用于电商快递越日达的预算更多转向了前置仓投资 ，已经笼罩约 30 个都会 ，除了知足天猫超市自营供应外 ，猫超仓也向第三方商家开放入驻。
据媒体报道 ，盒马现在已经拥有 200 个前置仓 ，并将在 2026 年至少再开出 100 个前置仓 ，重点笼罩北京、上海两大一线都会 ，新一线都会与二线都会成为接下来的拓展重心。
京东七鲜的前置仓现已笼罩北京、天津、石家庄、广州等地 ，并且近期的开仓地推行动显着加速。
而关于美团来说 ，不但将小象超市、松鼠便当视为重点 ，还在起劲探索歪马送酒、快乐猴、自营数码闪电仓等业态。
小象超市2025年的GMV约有100亿增添 ，2026年会更快地开城、开仓。美团旗下专注酒类即时零售的平台歪马送酒 ，2025年生意额已突破60亿元 ，门店数目凌驾2000家。
别的 ，美团旗下的松鼠便当现在已有近600家门店 ，做到了每周上新 ，并支持低温奶配送。
各大巨头关于前置仓模式的重视 ，焦点在于强化对供应的掌控力度。
从比拼资源津贴、骑手运力的 “价钱战” ，转向供应链效率、商品谋划能力的 “价值战” ，从基础上扩大行业规模 ，这意味着即时零售的竞争维度正在走向周全升级。
别的 ，美团也面临着较大的财务压力 ，2025 年三季度经调解后净亏损达160亿元。此次收购后怎样平衡短期本钱与恒久收益 ，让叮咚买菜成为备战夏日决战的 “要害武器” ，进一步提升供应侧能力 ，都仍然是一场不小的挑战。
关于整个行业而言 ，这场收购标记着即时零售的竞争进入深水区。未来 ，随着京东、阿里等巨头的一连加码 ，一场围绕供应链、前置仓、用户心智的周全战争即将打响 ，而最终的赢家 ，将是那些能够真正掌控供应、提升效率的玩家。（作者 | 谢璇 ，编辑 | 房煜）
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