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文 /王慧莹

编辑/子夜

快递行业进入新一轮整合期。

1月15日，顺丰控股极兔速递联合宣布通告，宣公告竣一项相互持股协议，双方将互为对方增发新股，生意金额高达83亿港元。

一个是以直营高端效劳著称的顺丰，一个是以加盟系统翻开市场的极兔，二者的相助更像是一场互补，以期在外洋物流市场告竣1+1>2的效果。

关于这场合作，双方都不生疏。2023年，极兔曾收购顺丰旗先蚊营业丰网。

比起顺丰的整合行动，不按套路出牌的极兔似乎更值得关注。

这只“兔子”，从外洋崛起，又到海内野蛮扩张，后一连收购偕行企业，走向资源市场。一起狂奔，极兔创立了日均处置惩罚包裹量的岑岭，也创立了快递行业最快上市的纪录，但以价换量的模式之下，行业愈发内卷，极兔不得不冷静下来。

图源极兔速递官网

2025年7月，相关部分强调进一步增强行业羁系，完善邮政快递领域市场制度规则，阻挡“内卷式”竞争，依法依规整治最后效劳质量问题。

极兔到了必需变的时间。这些年，极兔依附电商件+加盟模式快速占领市场，也深陷加盟制治理逆境、并购整合难题、以价换量的恶性循环与最后效劳质量的信任；。

当反内卷成为主旋律，这场资源运作清晰勾勒出快递市场的行业图景，也开启了一个充满想象力的新叙事。

但这只从价钱战硝烟中冲出的“兔子”，能否真正借力向上突围，将取决于其未来在细腻化治理、效劳体验提升与战略协同执行上的起劲。

1、极兔与顺丰组团，能互补吗？

极兔顺丰，双向奔赴。

上周，顺丰与极兔速递联合官宣告竣战略互投相助，双方以83亿港元对等认购对方增发新股。

凭证协议，极兔将向顺丰增发8.22亿股B类股份，刊行价为10.1港元/股；顺丰控股将向极兔速递增发2.26亿股H股股份，刊行价为36.74港元/股。生意完成后顺丰持有极兔10%股份，极兔持有顺丰4.29%股份，且设定5年锁按期强化恒久相助。

所谓相助锁定允许，一定水平上扫除了双方短期套利的可能性，向市场转达了双方配合应对恒久挑战、分享恒久价值的信号。

资源市场对此次相助给予了起劲回应。相助官宣后首个生意日，极兔股价上涨4.2%，报收10.5港元/股；顺丰股价微涨1.8%，收盘价维持在37.4元/股。

若生意顺遂落地，这场双向奔赴将是顺丰与极兔携手出海下的一盘大旗。

关于顺丰而言，此次相助后，其外洋营业或获得进一步生长。顺丰虽然在跨境干线能力和高端效劳系统上有优势，但在东南亚、拉美等新兴市场，相比于自建一张外地化最后派送网络，不如寻找成熟的相助同伴。

这恰恰是极兔的优势。2015年在印尼起身的极兔，自2020年起便在东南亚市场稳居包裹量第一的位置，同时在巴西、墨西哥等新兴市场，极兔依附高效的扩张战略，笼罩了全球13个国家。

图源极兔速递官网

顺丰体现，其在菲律宾、沙特阿拉伯等地承接国际供应链与快递营业时，就使用了极兔在外地已构建的成熟最后派送网络，有用提升了全程效劳的稳固性、时效性以及客户知足度。

相比于助力顺丰扩大市场，此次相助对极兔而言，是其完玉成球规模结构后的战略升级。

一起生长过来，极兔优势显着，但偏科问题也很严重。

规模优势的背后，是依赖电商经济件，单票收入一连承压，盈利能力懦弱。2020年至今，极兔中国营业的毛利率处于行业低位，直到2024年底才实现扭亏。

在反内卷的行业趋势下，这位“卷王”在海内的日子不算好过。2025年上半年，极兔中国市场单票收入为2.15元人民币，同比下滑13%，仅为同期天下快递行业平均单票收入7.49元的28.7%。

更要害的是，极兔缺乏高端效劳能力与跨境干线资源，在商务件、跨境时效件等高附加值领域不具竞争力，而这正是顺丰的焦点优势所在。

从相助配景来看，此次相助并非无意，而是双方基于资源互补需求与行业趋势的必定选择。2023年极兔赴港上市前，顺丰便已通过投资持有其1.54%股份，同年5月又将旗下丰网速运100%股权出售给极兔，为双方的营业协同与资源绑定涤讪了基础。

图源极兔速递官网

中信证券在研报中指出，顺丰在跨境干线运输、国际枢纽结构及高端效劳系统上的优势，将与极兔重大的外洋最后网络形成精准互补，预计相助后双方在西欧跨境时效件市场的份额将逐步提升，为行业价值竞争提供新范式。

这种互补的相助模式，不但为极兔的向高端突围提供了可能，更成为海内快递业“反内卷”的主要信号。虽然，对极兔而言，能否通过与顺丰的相助，在外洋甚至是海内扬长避短，还要打个问号。

2、极兔狂飙，甩不掉低端帽子

极兔，堪称是快递行业的搅局者。

很长时间以来，海内快递行业集中度低、头部效应显著，履历了一轮轮镌汰赛后，形成了“四通一达+顺丰”的稳命名堂。

直到2020年，极兔的加入，给中国快递市场添了一份变量。

彼时，为了快速争取市场份额，抢到中国市场的入场券，极兔在多个地区都以低于外地快递30%-50%左右的价钱招揽客户。

以价换量之外，极兔通过收购进一步扩大规模，一直上演“蛇吞象”的戏码。2021年，以约68亿元收购百世海内快递营业，获得要害的淘系平台入口和天下性网络。

图源极兔速递官网

2023年，再以11.83亿元收购顺丰旗下一连亏损的丰网速运，进一步牢靠电商件基本盘。

低价和并购两只手的助推之下，极兔在中国的单量很快就抵达了日均2000万单，并跻身于头部阵营。阻止2024年，极兔在中国的市场占有率已提升至11.3%，排名第六。

不过，规模的快速扩张，并未带来同步的协同效应，反而令其陷入了整合逆境。尤其是丰网，被收购时处于一连亏损状态，其直营与加盟混淆的模式与极兔现有纯加盟网络保存文化、系统、治理流程上的重大差别，整合历程消耗了极兔大宗资金与治理精神。

另一方面，以价换量的模式下，极兔的盈利能力堪忧。2025年上半年，极兔整体毛利率同比下降1.2个百分点至9.8%，主要系东南亚和中国分部毛利率划分下降1.1个、2.6个百分点至17.8%、4.5%。

别的，极兔的客户结构也相对简单，太过依赖中小电商客户。一边是与客户的议价能力较弱，加剧了其以价换量的被动时势；一边是品牌形升级难度大，难以形成稳固的高附加值收入泉源。

低价、并购之余，极兔的狂飙式增添，离不开区域署理加盟模式，这一模式既是其快速起网的利器，也成为引发治理乱象的泉源。

与直营和古板加盟制都差别，极兔付与省区署理商极大的自主权，允许其凭证外地市场情形无邪调解定价、网点结构与职员治理战略。随着最后网点逐步扩大，总部对最后网点的管控难度大幅提升，效劳质量波动与投诉率高企成为常态。

这些年，极兔曾因快件积压、派送延迟、虚伪签收、破损丧失等问题频仍上榜，加盟网点的效劳标准不统一、职员治理松散、一线快递员收入低等是焦点缘故原由。

这一系统下，一线快递员生涯逆境愈发严肃。在加盟制系统下，快递员收入高度依赖派件量，单票派费从早年1.5元一起降至0.8元甚至更低，直接压缩收入空间。

为了包管快递员的权益，极兔快递签署行业首份全网平台算法与劳动规则协议，要求派费直达快递员，确保每单派费不低于加盟商单均摊件收入的25%。

图源极兔速递官网

体现到数据上，这些步伐在一定水平上缓解了最后矛盾，但加盟系统的惯性仍需恒久优化，2025年上半年财报会上，极兔治理层坦言，极兔单票运输本钱与分拣本钱较行业优异偕行仍有0.03-0.04元的差别，治理效率仍有较大提升空间。

目今，中国市场快递行业集中度一连提升。国联民生证券研报显示，2025年1月至10月，我国快递行业CR8（前八大企业市场份额）抵达87.0%，环比提升0.1个百分点。

集中度提升的同时，市场竞争也进一步加剧。极兔已然证实自己在中国快递市场活下来了，但想要挣脱低端的帽子，中国快递市场是个长期战。

3、极兔想要冲高端，难度不小

拉长时间来看，2023年到2025年，中国快递行业年增速从近20%的高位下滑至2025年的5%。

海内快递低价竞争的盈利趋于天花板，头部企业利润空间一连被压缩，为追求增量，头部企业最先转换思绪，从内讧式竞争转向协同式生长。

更要害的是政策的推动。去年七月份最先，在天下规模内反内卷政策的加持下，天下快递玩家纷纷涨价，行业低价竞争乱象获得一连好转，从价钱战转向价值战成为行业共识。

图源极兔速递官方微博

顺应“不打价钱战”的趋势，极兔再次发力中高端电商件产品——兔优达。2025年4月，极兔在官方微博宣布信息，为兔优达造势。这是一款按需配送个性化效劳的中高端电商件产品，极兔能为商家提供优转优派、派前电联等效劳。

许多人不知道的是，这是极兔早在2023年就推出的项目。去年为兔优达造势，透露更多的是极兔想要攻击高端市场的野心。事实，以价换量模式难以一连，想要吸引更多层级用户，创立更多利润空间，高端市场是必需啃下的骨头。

值得关注的是，极兔高端化结构两年之余，尚未在官方渠道披露过兔优达的单量，这也一定水平上袒露了其向高端市场转型的艰难。

拓展高端客户的同时，极兔也在降低对电商平台的依赖。一边建设自营品类专线，针对高价值商品从源头提供专业物流，现在包括咖啡专线、鲜花、生鲜专线等；一边加大对企业客户和小我私家散单的开发。

凭证极兔最新财报电话会披露，极兔2025年上半年散单与逆向物流营业日均单量达400万单，同比增添60%，占总营业量的比例提升至7%。

然而，这些起劲尚未显著改变市场认知。国家邮政局关于2025年第三季度快递效劳知足度视察和时限妥投率测试效果的通告显示，在品牌公众知足度方面，得分较高的品牌仍为顺丰和京东两大品牌。

换言之，在高端市场，顺丰、京东等品牌已深耕多年，极兔想要抢蛋糕并禁止易。

实质上，极兔与顺丰的相助开启了新想象空间，但极兔的恒久价值最终取决于其在海内市场的新探索，以及在外洋市场的领先性。

外洋市场虽然是极兔的优势区域，但随着快递行业整体出海，玩家一直涌入，极兔想要坐稳铁王座也并非易事。

以极兔的“大本营”东南亚市场为例，作为中国企业的掘金热土，竞争态势正日趋强烈。菜鸟网络妄想未来三年投资100亿元在东南亚建设7个智慧物流枢纽；京东物流在印尼、泰国建设了自营仓储网络；而顺丰早在2021年就通过收购嘉里物流增强东南亚结构。

2025年上半年，极兔在东南亚的市场份额仍有所提升，从2024年同期的27.4%增至32.8%，同比提升5.4个百分点，但增速放缓趋势已十明确显。

图源极兔速递官网

此次与顺丰相助主要面向西欧市场，双方的协同整合难度肉眼可看法增大。双方不但面临系统对接、操作标准统一、合规治理等手艺与运营难题。若想实现“1+1>2”的效果，势须要在利益分派、市场划分、战略诉求等方面告竣一致。

极兔的突围实验，是中国快递业从规模扩张向高质量生长转型的缩影。与顺丰的结盟为极兔提供了难堪的转型契机，但要撕掉低端标签、实现可一连生长，极兔任重而道远。

（本文头图泉源于极兔官网。）

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