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猫眼影戏记者 肖津 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
若是两年前有人告诉你 ，沃尔玛的股价涨幅会跑赢亚马逊 ，你或许会以为这是个笑话。
由于在许多人眼里 ，亚马逊代表未来 ，沃尔玛属于已往。但这两年市场给出的谜底很直接：沃尔玛股价两年靠近翻倍 ，不但市值挤进了万亿美元俱乐部 ，更让市场心甘情愿地给了它科技生长股的估值。
以是是爆发了什么？是沃尔玛终于把电商玩明确了吗？
事实上 ，人家走了另外一条路 ，背面亚马逊在纯电商上硬碰硬 ，把线上和线下拧到一起 ，线上认真拉订单 ，门店认真更快、更自制地把货送出去。门店效率提高了 ，线上体验也自然随着好起来。
就这样 ，沃尔玛把自己遍布全球的1.1万家门店使用到极致 ，成了搪塞纯电商的杀手锏。
不跟电商硬刚 ，把门店酿成优势
先说清晰 ，沃尔玛不是不做电商 ，只是不再把“做线上”当成目的。它更在意线上和线下怎么配合 ，怎么让主顾买得更顺、拿得更快。
许多古板零售昔时最焦虑的事是“把线下搬到线上”。但沃尔玛看得很清晰：在纯电商这条赛道上 ，和亚马逊正面肉搏 ，它占不到自制。
以是 ，它爽性反过来使用门店当节点——线上下单 ，门店拣货、门店发货、就近配送。沃尔玛自己最常被引用的一句数据是：90% 的美国生齿住在离沃尔玛门店 10 英里以内。你可以不喜欢它 ，但你很难否定它离你近。
所谓电商做到1400亿美元 ，靠的也不是烧钱抢流量 ，而是把“门店自提”“当日达”这类营业做扎实。与此同时 ，它把流量拿去做了更赚钱的生意：广告Walmart Connect 。最近一个季度全球广告收入增速凌驾 20%。零售吸引人 ，高毛利的广告和会员费（Walmart+）挣钱。
十年“笨功夫”：每一步都在打牢基础
沃尔玛的电商也不是突然腾飞的。
它从 2011 年最先铺 ，2016 年花 33 亿美元买下 Jet.com ，把手艺和人一起带进来（好比 Jet.com 首创人马克·洛尔）。直到 2022 年 ，电商营业才第一次实现盈利。
十年听起来很慢 ，但它做的基本都是不怎么显眼 ，但又不可省的活 ，其中最要害的一块是物流和仓储。
2018 年起 ，沃尔玛砸了数十亿美元搞自动化客栈 ，引入机械人装备；又和 Symbotic 深度相助 ，妄想在 42 个区域配送中心安排自动化系统 ，提高托盘处置惩罚速率和吞吐量。
更主要的是 ，这些钱不但效劳线上发货。仓配效率上去了 ，门店补货也更顺。这些钱花出去 ，短期利润表上纷歧定悦目 ，但时间久了就会酿成门槛。
门店不但是卖货：也是客栈 ，也是配送站
沃尔玛真正厉害的地方 ，是重新界说了门店。已往门店认真展示和销售 ，现在许多门店更像前置仓：离人近 ，适合就近发货和自提。
利益很直接：电商最贵的是“最后一公里” ，门店自然能省这笔钱。
沃尔玛披露过数据：用门店送货 ，最后一公里配送本钱可以降至少 20% 。为了把这套模式跑起来 ，它还做了类似 Uber 的众包配送平台 Spark Driver ，把外面的配送实力拉进来 ，从门店送抵家。
再加上门店库存和线上库存买通 ，调货更无邪：哪些货放店里 ，哪些货放大仓 ，算得更清晰。
现在沃尔玛凌驾一半的网购订单都是由门店直接完成的。本钱降下来了 ，配送也更准时 ，电商才会一连增添。
用手艺的目的是省事 ，不是为了像科技公司
AI大潮汹涌而来 ，沃尔玛虽然也在上手艺。
它和 OpenAI、谷歌等公司相助 ，把天生式 AI 用在推荐、搜索、库存治理这些环节；仓储继续用机械人提高拣货效率。
好比它推出过基于 GenAI 的搜索：你不必再划分搜“薯片”“气球” ，可以直接输入“帮我策划一个足球主题的 6 岁生日派对” ，系统给你列出一篮子商品组合。门店端它也在推广数字货架标签（ESL） ，改价从“可能要两周”酿成“几分钟” ，还能用亮灯提醒员工位置 ，拣货更快。
但沃尔玛的重点历来把自己包装成科技公司。零售这行最主要的 ，是别蜕化、别缺货、别积压、配送准时、拿货随手。做到这些 ，用户自然会用脚投票。
沃尔玛没有酿成第二个亚马逊
沃尔玛这波上涨 ，不是由于学亚马逊 ，而是把自己的优势重新组合了一下：
门店网络、供应链 ，再加上一点手艺把效率提了起来。它不追求“电商第一” ，更在意每一单怎么更自制、更稳、更快。
这套打法甚至还吸引了一批以前不太买沃尔玛的人 ，好近年收入凌驾 10 万美元的中产。对他们来说 ，价钱虽然主要 ，但省时间和利便同样值钱。
对古板企业来说 ，这思绪挺有参考价值：不是所有公司都得把自己包装成“互联网化” ，更现实的做法往往是把自己的底盘打牢 ，再决议手艺该往那里加。
至于无人零售、AR/VR 购物这些新工具 ，沃尔玛虽然会试 ，但决议输赢的照旧老问题：线上线下整合顺不顺 ，配送和库存稳不稳 ，主顾买工具利便不利便。
只要这些一连前进 ，沃尔玛就不缺向上的空间。
泉源：研外之意Pro
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