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张佑荣
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猫眼影戏记者 波莉亚娜·冲本 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
文｜智趣财经
一边是收入同比增添34%的亮眼效果 ，另一边是集团谋划利润暴跌85%的残酷现实——阿里云的增添神话 ，正被酷寒的财务数据重复拷问。
"我们正处于投入阶段。"阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2026财年第二季度财报电话聚会上重复强调这句话。他的死后 ，是一组让市场五味杂陈的数据：阿里云收入达398.24亿元 ，同比增添34% ，创下近三年增速新高 ；而阿里巴巴集团整体谋划利润仅约53.65亿元 ，同比镌汰近300亿元 ，骤降85%。
这不但是简单营业线的波动 ，更是阿里巴巴从平台经济时代向AI驱动时代战略换挡的缩影。已往一年 ，阿里在AI和云基础设施上的资源开支已超1260亿元 ，同时还要支持即时零售营业的高速扩张。外貌的高增添之下 ，一场深刻的转型阵痛正在上演。
增添神话下的财务阵痛
阿里云的"狂飙"数据确实令人振奋：2026财年第二季度收入398.24亿元 ，同比增添34% ；AI相关产品收入一连第九个季度实现三位数增添 ，在云外部商业化收入中的占比已凌驾20%。这些数字勾勒出一幅手艺领先、需求兴旺的图景。
但财报的另一面却令人忧心：集团净利润同比下降53% ，自由现金流由去年同期净流入137.35亿元 ，转为净流出218.40亿元。这意味着 ，阿里每获得一元新增收入 ，背后可能陪同着两元甚至更多的现金消耗。
资源市场对此反应重大。财报宣布当日 ，阿里港股股价一度因"云营业超预期"冲高4% ，但随着治理层在电话聚会中坦言"电商CMR（客户治理收入）短期可能波动""未来三年仍为投入期" ，投资者信心迅速回落 ，最终收跌1.9%。市场的犹豫 ，折射出一种普遍焦虑：高增添是否可一连？巨额投入何时能换来真金白银？
这种矛盾 ，源于云盘算行业自己的范式转移。已往十年 ，中国云盘算处于"轻云时代"——以标准化虚拟机、存储和网络效劳为主 ，靠规模效应压低本钱。但自2023年起 ，AI大模子引爆"重资产模式"：GPU效劳器、液冷数据中心、自研芯片、高速互联网络……每一项都是百亿级投入。
IDC数据显示 ，2024年中国AI公有云效劳市场规模达195.9亿元 ，同比增添55.3%。面临这一浪潮 ，阿里云别无选择：要么恪守轻资产模式 ，眼睁睁看着火山引擎、华为云抢走AI客户 ；要么重金下注 ，哪怕短期利润承压。它选择了后者。
价钱已然展现。CEO吴泳铭透露 ，目今阿里云AI效劳器的上架节奏"严重跟不上客户订单增添" ，在手积压订单仍在扩大。求过于供的背后 ，是算力基建的滞后 ，也是投入与交付能力之间的重大张力。
腹背受敌的战略压力
更严肃的是 ，阿里并非只在AI一条战线上冲锋。它正同时打两场硬仗：一边是云与AI的"未来之战" ，一边是即时零售的"生涯之战"。
本季度 ，阿里即时零售营业收入同比增添60% ，达229.06亿元。这项营业被寄予厚望 ，用以对抗美团闪购、京东抵家的围剿。但问题在于 ，即时零售同样处于高投入、低毛利阶段 ，单位经济效益虽有改善 ，远未到盈利拐点。
于是 ，阿里陷入"双线烧钱"逆境：既要采购英伟达H100芯片、建设智算中心 ，又要津贴骑手、抢夺商超相助、优化履约网络。财报明确指出 ，本季度利润大幅下滑 ，正是受"AI基础设施及即时零售营业的大额战略投入"影响。
相比之下 ，腾讯接纳磷泣为审慎的战略。其2025年Q2-Q3资笔僻出逐季下降 ，从366亿元降至130亿元。而阿里则选择与谷歌同频——后者预计2025年资笔僻出将达910亿至930亿美元。这种"饱和攻击"式的投入 ，既是雄心 ，也是豪赌。
吴泳铭已定调：未来三年 ，阿里对AI相关投资将凌驾3800亿元 ，且"有可能进一步扩大"。这一决议标记着阿里试图从"电商平台"升级为"AI时代的科技立异平台"。但豪赌的效果 ，取决于投入能否高效转化为产出。
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即便投入重大 ，阿里云的领先优势也并非牢不可破。IDC最新数据显示 ，其在中国AI公有云市场以35.8%的份额位居第一 ，但死后追兵凶猛：字节跳动旗下的火山引擎占14.8% ，华为云13.1% ，腾讯云7%。
更要害的是 ，竞争规则正在被改写 ；鹕揭嬉栏"算力混部"手艺 ，将抖音、剪映等C端应用的闲置算力毫秒级调理给B端客户 ，实现资源使用率最大化。这种"边用边赚"的模式 ，让古板云厂商在本钱结构上自然处于劣势。
2025年上半年 ，火山引擎在大模子即效劳（MaaS）市场的挪用量份额已飙升至49.2% ，险些垄断半壁山河。与此同时 ，古板IaaS营业首次泛起14.1%的萎缩——客户不再只为存储和盘算付费 ，他们要的是能直接驱动营业的AI能力。
面临挤压 ，阿里云一方面通过价钱战略稳住基本盘 ，另一方面加速构建"全栈AI"能力：从底层芯片（含光）、操作系统（飞天）、大模子（通义千问） ，到上层应用（AI万能搜、钉钉智能助理）。其目的很明确：不做纯粹的算力供应商 ，而要做AI时代的"水电煤+工具箱"。
淘宝上的"AI万能搜"已是起源效果——用户输入"适合海边度假的碎花连衣裙 ，预算500以内" ，系统不但能明确语义 ，还能直接推荐商品并下单。这种深度整合 ，正是阿里区别于纯云厂商的焦点优势。
然而 ，手艺领先不即是商业乐成。阿里云真正的挑战 ，或许不在外部竞争 ，而在内部协同与组织韧性。
2024年以来 ，阿里云高管频仍变换：CTO周靖人转岗通义实验室 ，原总裁胡晓明淡出 ，现任CEO由集团CFO吴泽明兼任。这种"兼职+空降"的安排 ，袒露出集团对云营业的战略焦虑——既想全力投入AI ，又担心失控烧钱。
与此同时 ，阿里在C端AI产品上接纳"多点着花"战略：推出小我私家助手"通义千问"、蚂蚁的"灵光"、以及"夸克"AI搜索。三款产品功效有所重叠 ，但在内容泛起与交互设计上各有着重。这种"内部赛马"虽可引发立异 ，但也可能导致资源疏散、品牌混淆。
真正的破局点 ，在于生态整合。阿里手握淘宝、支付宝、高德、饿了么等超等入口 ，若能将通义大模子深度嵌入这些场景 ，形成"AI+消耗+支付+外地生涯"的闭环 ，才可能将手艺优势转化为用户粘性和商业变现。
但这一切的条件 ，是阿里云必需从"本钱中心"转变为"价值引擎"。现在 ，其AI投入尚未有用拉动整体云收入利润率提升。投资者体贴的不是"用了几多GPU" ，而是"带来了几多可一连现金流"。
阿里云的困局 ，实质是中国科技企业转型的缩影。当生齿盈利、流量盈利见顶 ，所有巨头都必需回覆一个问题：怎样用今天的投入 ，换明天的护城河？
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首先 ，要认清周边地区的生长态势。从地理情形来说 ，与我市相邻的周边都会都位于豫鄂皖接壤处 ，都是三省的边沿化地区;从经济生长情形看 ，同属于欠蓬勃地区 ，经济现状基内情近 ，都是农业大市;从生长基础来讲 ，已往的条件平分秋色 ，都是在年前后撤地设市的。因此 ，我们周边市的经济社会生长情形大致相同 ，统一水平 ，统一起跑线。可是从最近我们相识的情形看 ，爆发了新的转变 ，真是不看不知道 ，不比不知晓 ，一看一比吓一跳 ，周边几个都会生长速率惊人 ，特殊是城镇化建设的效果特殊显著 ，可以说是日新月异 ，面目大变。一是加速城镇化历程的愿望特殊强烈。面临天下各地城镇化快速生长的现实 ，我们这些欠蓬勃的中西部地区 ，都注重于通过加速城镇化发动和增进经济社会生长 ，加速城镇化历程的愿望和要求尤为强烈和迫切 ，正在千方百战略求城镇化快速生长。位居我市之西的市 ，坚持市、县、镇三级联动 ，形成四城联创 ，加速推进城镇化康健协调生长。该市明确提出 ，“”时代的斗争目的是把市中心城区建设成为鄂豫陕毗邻地区特大中心都会 ，全市城镇化率每年提高个百分点 ，县以上建制镇区常住生齿每年增添 ，到年 ，全市城镇化率抵达 ，中心城区生齿抵达万人 ，城区面积抵达平方公里 ，并向远期万生齿、平方公里的目的起劲。这几年坚持区域性中心都会、县城、小城镇同步生长、“三头并进”的城镇化生长目的 ，力争在今年底 ，使城镇生齿抵达万人 ，城镇化水平抵达。紧邻我市东部的省市实验非平衡生长战略 ，优先生长重点中心城镇和建制镇 ，以钻营实现城镇化跨越式生长 ，力争到年城镇生齿抵达万 ，城镇化率抵达。二是推进城镇化建设的力度超常有力。相邻各市都把加速城镇化历程作为生长经济的突破口和赢得新一轮区域竞争优势的重大战略来抓 ，纷纷接纳超通例步伐 ，增强向导实力 ，实验优惠政策 ，加大资金投入 ，强力推进生长。市把提高都会化水平 ，扩大都会规模 ，增强都会发动辐射能力 ，作为全市事情的重中之重 ，去年一年投入亿多元用于城镇建设 ，这相当已往几年城建投入的总和 ，投入力度显着加大。市也不吝重金加大城镇化建设的资金投入 ，近三年该市用于城镇基础设施的资金达亿元之多 ，全市城镇面目大为改观。市通过深入开展建设星级城镇活动 ，加速农村生齿的转移 ，使小城镇获得快速生长 ，近年全市城镇生齿增添万人。年以来 ，市县累计投资城镇基础设施建设近亿元 ，使城区面积抵达平方公里 ，常住生齿万多人 ，占全县总生齿的 ，全县城镇化率抵达。三是城镇化水平显著提升。近几年 ，周边几个都会城镇化的程序显着加速 ，城镇化率每年都以个百分点以上的速率递增。阻止年底 ，城镇化率水平都在以上 ，最高是省市抵达 ，其次是我省市抵达 ，我市为。预计到今年底有些都会城镇化率将突破。城镇规模迅速扩张。周边各市都接纳建设新区等步伐 ，拉大都会框架。近年来 ，省县城镇建成区面积扩大了一倍 ，转移了近万农民进城进镇就业和生涯。年底 ，周边个省辖市的中心城区生齿均在万人以上 ，面积平方公里以上。其中抵达万人以上的有市、市 ，万以上生齿的有市、市、市;万以上生齿的有市、市。市中心城区生齿最多 ，市区生齿已达万人;中心城区建成区面积最大 ，抵达平方公里。城镇综合效劳功效增强。市中心城区垃圾处置惩罚率达 ，供水普及率 ，燃气普及率 ，人均公共绿化面积平方米。城镇经济实力大大增强。城镇化快速生长 ，对经济拉行动用愈来愈显着。今年元至九月份 ，周边都会经济总量大幅攀升 ，其中 ，市抵达亿元 ，市抵达亿元 ，市抵达亿元 ，市抵达亿元 ，划分为全省第位、第位、第位和第位 ，我市国民生产总值为亿元 ，居全省第位。
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