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猫眼影戏记者 耿国庆 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
文｜智趣财经
一边是收入同比增添34%的亮眼效果 ，另一边是集团谋划利润暴跌85%的残酷现实——阿里云的增添神话 ，正被酷寒的财务数据重复拷问。
"我们正处于投入阶段。"阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2026财年第二季度财报电话聚会上重复强调这句话。他的死后 ，是一组让市场五味杂陈的数据：阿里云收入达398.24亿元 ，同比增添34% ，创下近三年增速新高；而阿里巴巴集团整体谋划利润仅约53.65亿元 ，同比镌汰近300亿元 ，骤降85%。
这不但是简单营业线的波动 ，更是阿里巴巴从平台经济时代向AI驱动时代战略换挡的缩影。已往一年 ，阿里在AI和云基础设施上的资源开支已超1260亿元 ，同时还要支持即时零售营业的高速扩张。外貌的高增添之下 ，一场深刻的转型阵痛正在上演。
增添神话下的财务阵痛
阿里云的"狂飙"数据确实令人振奋：2026财年第二季度收入398.24亿元 ，同比增添34%；AI相关产品收入一连第九个季度实现三位数增添 ，在云外部商业化收入中的占比已凌驾20%。这些数字勾勒出一幅手艺领先、需求兴旺的图景。
但财报的另一面却令人忧心：集团净利润同比下降53% ，自由现金流由去年同期净流入137.35亿元 ，转为净流出218.40亿元。这意味着 ，阿里每获得一元新增收入 ，背后可能陪同着两元甚至更多的现金消耗。
资源市场对此反应重大。财报宣布当日 ，阿里港股股价一度因"云营业超预期"冲高4% ，但随着治理层在电话聚会中坦言"电商CMR（客户治理收入）短期可能波动""未来三年仍为投入期" ，投资者信心迅速回落 ，最终收跌1.9%。市场的犹豫 ，折射出一种普遍焦虑：高增添是否可一连？巨额投入何时能换来真金白银？
这种矛盾 ，源于云盘算行业自己的范式转移。已往十年 ，中国云盘算处于"轻云时代"——以标准化虚拟机、存储和网络效劳为主 ，靠规模效应压低本钱。但自2023年起 ，AI大模子引爆"重资产模式"：GPU效劳器、液冷数据中心、自研芯片、高速互联网络……每一项都是百亿级投入。
IDC数据显示 ，2024年中国AI公有云效劳市场规模达195.9亿元 ，同比增添55.3%。面临这一浪潮 ，阿里云别无选择：要么恪守轻资产模式 ，眼睁睁看着火山引擎、华为云抢走AI客户；要么重金下注 ，哪怕短期利润承压。它选择了后者。
价钱已然展现。CEO吴泳铭透露 ，目今阿里云AI效劳器的上架节奏"严重跟不上客户订单增添" ，在手积压订单仍在扩大。求过于供的背后 ，是算力基建的滞后 ，也是投入与交付能力之间的重大张力。
腹背受敌的战略压力
更严肃的是 ，阿里并非只在AI一条战线上冲锋。它正同时打两场硬仗：一边是云与AI的"未来之战" ，一边是即时零售的"生涯之战"。
本季度 ，阿里即时零售营业收入同比增添60% ，达229.06亿元。这项营业被寄予厚望 ，用以对抗美团闪购、京东抵家的围剿。但问题在于 ，即时零售同样处于高投入、低毛利阶段 ，单位经济效益虽有改善 ，远未到盈利拐点。
于是 ，阿里陷入"双线烧钱"逆境：既要采购英伟达H100芯片、建设智算中心 ，又要津贴骑手、抢夺商超相助、优化履约网络。财报明确指出 ，本季度利润大幅下滑 ，正是受"AI基础设施及即时零售营业的大额战略投入"影响。
相比之下 ，腾讯接纳磷泣为审慎的战略。其2025年Q2-Q3资笔僻出逐季下降 ，从366亿元降至130亿元。而阿里则选择与谷歌同频——后者预计2025年资笔僻出将达910亿至930亿美元。这种"饱和攻击"式的投入 ，既是雄心 ，也是豪赌。
吴泳铭已定调：未来三年 ，阿里对AI相关投资将凌驾3800亿元 ，且"有可能进一步扩大"。这一决议标记着阿里试图从"电商平台"升级为"AI时代的科技立异平台"。但豪赌的效果 ，取决于投入能否高效转化为产出。
红海突围 ，；姆
即便投入重大 ，阿里云的领先优势也并非牢不可破。IDC最新数据显示 ，其在中国AI公有云市场以35.8%的份额位居第一 ，但死后追兵凶猛：字节跳动旗下的火山引擎占14.8% ，华为云13.1% ，腾讯云7%。
更要害的是 ，竞争规则正在被改写；鹕揭嬉栏"算力混部"手艺 ，将抖音、剪映等C端应用的闲置算力毫秒级调理给B端客户 ，实现资源使用率最大化。这种"边用边赚"的模式 ，让古板云厂商在本钱结构上自然处于劣势。
2025年上半年 ，火山引擎在大模子即效劳（MaaS）市场的挪用量份额已飙升至49.2% ，险些垄断半壁山河。与此同时 ，古板IaaS营业首次泛起14.1%的萎缩——客户不再只为存储和盘算付费 ，他们要的是能直接驱动营业的AI能力。
面临挤压 ，阿里云一方面通过价钱战略稳住基本盘 ，另一方面加速构建"全栈AI"能力：从底层芯片（含光）、操作系统（飞天）、大模子（通义千问） ，到上层应用（AI万能搜、钉钉智能助理）。其目的很明确：不做纯粹的算力供应商 ，而要做AI时代的"水电煤+工具箱"。
淘宝上的"AI万能搜"已是起源效果——用户输入"适合海边度假的碎花连衣裙 ，预算500以内" ，系统不但能明确语义 ，还能直接推荐商品并下单。这种深度整合 ，正是阿里区别于纯云厂商的焦点优势。
然而 ，手艺领先不即是商业乐成。阿里云真正的挑战 ，或许不在外部竞争 ，而在内部协同与组织韧性。
2024年以来 ，阿里云高管频仍变换：CTO周靖人转岗通义实验室 ，原总裁胡晓明淡出 ，现任CEO由集团CFO吴泽明兼任。这种"兼职+空降"的安排 ，袒露出集团对云营业的战略焦虑——既想全力投入AI ，又担心失控烧钱。
与此同时 ，阿里在C端AI产品上接纳"多点着花"战略：推出小我私家助手"通义千问"、蚂蚁的"灵光"、以及"夸克"AI搜索。三款产品功效有所重叠 ，但在内容泛起与交互设计上各有着重。这种"内部赛马"虽可引发立异 ，但也可能导致资源疏散、品牌混淆。
真正的破局点 ，在于生态整合。阿里手握淘宝、支付宝、高德、饿了么等超等入口 ，若能将通义大模子深度嵌入这些场景 ，形成"AI+消耗+支付+外地生涯"的闭环 ，才可能将手艺优势转化为用户粘性和商业变现。
但这一切的条件 ，是阿里云必需从"本钱中心"转变为"价值引擎"。现在 ，其AI投入尚未有用拉动整体云收入利润率提升。投资者体贴的不是"用了几多GPU" ，而是"带来了几多可一连现金流"。
阿里云的困局 ，实质是中国科技企业转型的缩影。当生齿盈利、流量盈利见顶 ，所有巨头都必需回覆一个问题：怎样用今天的投入 ，换明天的护城河？
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不养儿不知怙恃恩 ，养了孩子更知道为人怙恃的不易。关于每一位家长来说 ，当孩子一降生我们就对这个新鲜的生命充满了期待 ，经由若干年的养育之后 ，有人以为孩子给了自己带来了快乐和期待 ，有的则以为孩子给了自己一个又一个的失望。然而 ，即便你的孩子不敷优异 ，甚至在学业上被其他孩子远远抛在死后 ，就真的让你感应失望了吗？他们现在也不过是14、5岁 ，他们未来的路还很长 ，一次期中考试 ，一次期末考试 ，哪怕是一次中考没考好值得我们失望吗？人说三十而立 ，他们离而立之年 ，离立功立业证实自己的年岁还远着呢 ，即即是三十还未立 ，你不防还可以这样宽慰自己 ，至少他还身心康健。19年前我一经有过一个女儿 ，我对孩子的期望从她的名字里就能看得出来。孩子出生时我力排众议给她叫若愚 ，我期望她智慧 ，学习好 ，大智若愚嘛。有人说 ，小女孩 ，这个名字太大太重了 ，像男孩 ，我没有顾及这样的说法；乖谝涣剿 ，两三岁的时间我就对她要求的很严酷 ，甚至是严肃。我会由于她出错而打她 ，会由于她不听话而罚她站墙根 ，一站就是半个小时 ，那么小的孩子她懂什么？她流着鼻涕哭着喊着说：“爸爸我错了 ，爸爸我再也不敢了！”我未曾被她的哭喊所摇动 ，由于我抱定一个信心 ，严师出高徒 ，严父出孝子。我希望她未来读清华北大 ，上哈佛牛津。1999年的11月1日 ，这一天牢牢地刻在我的脑海 ，终生难忘。孩子在幼儿园爆发了意外 ，永远的脱离了我 ，其时她仅仅三岁半。我清晰地记得 ，那天早上送她去幼儿园的路上 ，她快乐的骑在我的肩头高声地唱着《我是女生》“我是女生 ，漂亮的女生 ，我是女生 ，爱哭的女生”然后拍着我的头说：“你不懂女生！”医院里 ，看着她铁青的小脸悄悄地如熟睡般的样子 ，我不敢相信这个现实 ，我拼命地用头撞墙 ，希望把自己撞醒 ，希望这只是一个恶梦 ，当恶梦醒来的时间孩子还会活蹦乱跳的泛起在我眼前。然而事实是无情的 ，直到失去了她我才突然意识到 ，我对孩子的最大期望不是智慧智慧 ，出人头地 ，而是平平安安 ，健康健康。是能够和我相伴相随 ，是始终快乐幸福 ，一句话我要她在世！没有康健和生命其它又有什么意义呢？只管这件事像一个伤疤 ，揭一次就会流一次的血 ，但正是这件事让我真正意识到 ，生命和康健才是我们最大的财产！现在一想到她 ，我记不起她快乐时的样子 ，脑海里只有她高声啼哭涕泪横流的委屈 ，那画面时时时的在我脑海中浮现 ，让我心如刀绞的忸怩 ，若是她还在 ，今年应该是大二了吧。以是 ，当第二个孩子降临的时间我给她起名叫平安 ，期望她平安无恙 ，康健幸福。平安从小到大都被爱所困绕着 ，我把对若愚的缺失加倍的倾注在她的身上。我重视她生涯习惯和学习习惯的作育 ，但从不提过高的要求 ，大都的时间我不是给她打气而是在为她减压 ，中考分数出来的那天 ，然然哭了 ，我告诉她 ，孩子 ，你要知道 ，效果并不是爸爸最看重的 ，我要的是康健快乐的你 ，再差的分数爸爸都能接受 ，只要你是康健的 ，怙恃就是快乐的 ，只要你是快乐的 ，我们就是幸福的。什么是幸福？一家人健康健康团圆在一起就是最大的幸福。
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