国内一级老妇黄色视频

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“三年之内，我们看到所谓的AI泡沫应该是不太保存的。”11月25日晚，在财报剖析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭说，行业内无论是阿里，照旧美国的大型云效劳提供商，不但新的GPU基本“跑满”，甚至是上一代或者是三五年前的旧款GPU是“跑满”状态。

11月25日，阿里巴巴集团（NYSE:BABA，09988.HK）宣布2026财年第二季度财报（2025年9月尾止季度业绩），营收同比增添5%至2477.95亿元，超市场预期，剔除高鑫零售和银泰已出售营业影响，收入同比增添15%。

对即时零售、用户体验以及科技的投入，阿里第二财季净利润“腰斩”。财报显示，阿里经调解EBITA（一项非公认会计准则财务指标，息税前利润）同比下降78%至90.73亿元；归属于通俗股股东的净利润209.9亿元，同比下降52%；非公认会计准则净利润为103.52亿元，同比下降72%。

阻止25日美股收盘，阿里巴巴跌2.31%，阻止26日港股午盘，阿里巴巴跌1.14%。

“3800亿元资源开支偏守旧”

今年2月，阿里宣布投入3800亿元用于AI基础设施建设，并设定了到2032年将云数据中心能耗规模扩大十倍的恒久目的。

在财报会上，阿里巴巴集团首席财务官徐宏体现，此前3800亿元的资源开支是一项三年期妄想，但就现在情形来看，效劳器上架速率远跟不上客户订单的增添节奏，若仍无法充分知足市场需求，不扫除进一步增添投资的可能，此条件出的3800亿元妄想可能偏守旧。

因AI行业整体仍处于生长早期阶段，徐宏以为，关于资源开支所带来的增量营收比例怎样，现在难以给出精准谜底。

吴泳铭也体现，阿里正处于投入阶段，构建AI手艺和基础设施平台，以及生涯效劳与电商连系的大消耗平台，创立恒久战略价值。

第二财季，阿里云智能集团收入为398.24亿元，同比增添34%，这一增添势头主要由公共云营业收入增添所驱动，其中包括AI相关产品接纳量的提升。

在企业级市场加速增添的同时，阿里上线千问A PP，将在AI to B和to C领域齐发力。千问App公测一周新下载量已超1000万。未来，千问还将陆续接入电商、地图、外地生涯等阿里营业生态场景。吴泳铭说，基于AI模子和阿里生态优势，千问App有望率先打造未来的AI生涯入口。

在电话会上，剖析师也问及在供应链的一连波动的配景下，阿里怎样思索资源分派的问题。

对此，吴泳铭认可，面临供应链一连波动，阿里的资源分派确实有内部优先级考量，一是包管基座模子训练的焦点优先级；二是百炼平台的推理效劳；三是兼顾内部AI化推理效劳与外部客户需求，“但在外部客户的考量上，也会有优先级权衡，好比，客户存储、大数据、CPU这些他都用，那这些客户优先级会高一点，若是只是纯粹租用GPU去知足简朴推理需求的客户，优先级相对较低一些。”

吴泳铭以为，未来三年内，AI需求的增添是很是确定的事情，从供应侧来看，目今全球AI效劳器工业链各环节都在缺货，缺货是因AI需求直接发动，而供应链厂商的扩产周期至少需要两三年，AI资源将一连处于求过于供的状态。

“动态调解即时零售的投入战略”

除了AI，在即时零售的投入，也是剖析师们体贴的问题。

第二财季，阿里巴巴中国电商集团第二财季收入1325.78亿元，同比增添16%；经调解EBITA为104.97亿元，同比下降76%，主要是由于对即时零售、用户体验以及科技的投入所致，部分被阿里巴巴中国电商集团的双位数收入增添所抵消。

财报披露，本季度，即时零售收入229.06亿元，同比增添60%。

阿里巴巴中国电商事业群CEO蒋凡在电话会上体现，10月以来，淘宝闪购的UE，即每单亏损，已较七八月份降低一半，“我们已完成第一阶段的快速规模扩张，第二阶段的UE优化切合预期，这不但为外卖营业的恒久可一连生长涤讪了基础，也进一步坚定了我们在即时零售领域恒久投入的刻意。”

徐宏也体现，在闪购营业方面，由于前期一连投入，9月季度的EBITDA是一个阶段性高点。随着营业规模趋于稳固，预计下个季度的投入会显著缩短，“我们会凭证整个市场的竞争状态，动态调解投入战略。”

从电话会释放的信息来看，阿里以为闪购业态与阿里生态具备协同潜力。阻止10月31日，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售。在协同效应下，天猫双11时代，淘宝App实现消耗者同比双位数增添，近600个品牌成交破亿，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增添198%。

值得关注的是，阻止2025年9月30日止三个月，阿里的销售和市场用度翻倍：销售和市场用度为664.96亿元，占总收入比例为26.8%，去年同期是324.71亿元，占总收入比例为13.7%。阿里体现，主要归因于对阿里巴巴中国电商集团的用户体验的投入。

阿里的谋划活动爆发的现金流量净额为100.99亿元，相较2024年同期的人民币314.38亿元下降68%。自由现金流（一项非公认会计准则财务流动性指标）为净流出218.40亿元，相较2024年同期的净流入137.35亿元有所下降。自由现金流的下降主要归因于对即时零售的投入以及云基础设施支出增添。阻止2025年9月30日，阿里的现金及其他流动投资为5738.89亿元。