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旅行预定市场一直不缺至公司竞争 。从早期的淘宝旅行（飞猪）、去哪儿（百度投资）、艺龙（腾讯投资） ，到厥后的美团、抖音 。这些至公司的现金就够买下昔时的携程 。但到反垄断视察前 ，携程市值迫近 3900 亿元 ，凌驾百度、京东 ，在互联网平台公司里仅次于腾讯、阿里、拼多多和美团 。携程的支配职位来自于两个方面：1. 起步足够早 ，随着行业一起完善 。其时海内航司、旅馆基本没有在线预订 ，主要靠电话和柜台 ，携程相当于完成旅行预订的数字化 。作为平台 ，要搜集最多和最自制供应 ，就不可只接入旅馆治理集团 ，还得接入公寓、民宿和各路经销商；不可只接入中国 ，还得接入全球的 。2. 远程旅行需要绝对可靠 。出差到了旅馆没房间、带着孩子到机场机票出问题 ，要比拼多多买个赝品申请仅退款恶心得多 。这让周全挑战携程酿成一个重大的工程 。于是美团、飞猪这么多年 ，中高端、商旅市场的产品远不如携程完整 。与此同时 ，这个市场也没电商、游戏、社交想象力大 。全球第一的 Booking 市值不过一千多亿美元 。携程最好的 2025 年 ，前三季度的谋划利润也就 132 亿元 ，不到拼多大都个季度 。于是大平台一个接一个来 ，但没有一家愿意倾其全力 ，去哪儿、艺龙都被携程收购 。疫情是主要催化剂 。2020 年头行业最懦弱时 ，携程董事长梁建章从生齿学家回归企业 ，妆扮成种种角色 ，三个多月跑了三十多个都会直播卖客房 ，是唯一在前台这么干的平台公司首创人 ，带去的客流和现金流进一步强化了与上游供应商的绑定 。于是这二十多年里 ，携程成了中国人预订机票、旅馆的第一入口 。厥后者越来越难突破这个循环 。消耗下滑后 ，供应方更依赖分派流量的公司 ，携程得以拿走行业里最多的利润 。这个历程里被增强的都是至公司 ； ⒀嵌洹⒔踅卫淼目头渴鎏 50%-278% 。利润增添最多的亚朵是疫情前的 15 倍 。同时 ，没有加盟的单体旅馆大批倒闭 ，天下总客房数和疫情前基本持平 。旅馆作为投资品近年吸引大宗腥蚊商 ，但也遇上反弹竣事 。收治理费的品牌方旱涝保收、加盟商陷入价钱战 ，去年北京旅馆业全行业亏损 。只有一两方昌盛的生态是危险的 。携程的护城河越深 ，和商家、消耗者的博弈能力就越差池等 。多年来商家投诉流量分派不透明 ，消耗者投诉 “杀熟”、诱导式消耗 ，但脱离的价钱可能比忍受这些更大 。失衡积累到一定水平 ，市场之外的实力终会介入 —— 我们已经在外卖、光伏、新能源汽车上看到了 。（文丨龚方毅 编辑丨黄俊杰 制图丨黄帧昕）
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