美团为何要花50亿元，下一单叮咚？

「焦点提醒」从公共点评、饿了么，到叮咚买菜，起身上海的外地生涯“优等生”，为何总被巨头收编？

作者 | 王珊

编辑 | 邢昀

2月5日下昼，美团收购叮咚买菜海内营业的重磅新闻投入市场，一石激起千层浪。

《晚点LatePost》报道称，美团是最早加入报价的买方，但早期收购意图不显着，因此尽调一直未完成。在京东与叮咚买菜的生意延期后，美团迫切脱手，其逻辑是“不想把基础设施留给京东或其他敌手，不然以后在即时零售上防守的本钱会更高”。

消耗者一端，震惊之后是不舍和担心。“保住产品部分好吗，想吃点新颖玩意……”“叮咚的采购无可替换……”

被巨头收购，意味着这个从上海起身、曾被视为生鲜电商“幸存者”的公司，自力生长的旅程已画上句号。

疫情三年，上海人将叮咚买菜视作过命的友好，定闹钟抢叮咚买菜是其时许多上海人的生涯状态。2022年明确退守江浙沪之后，叮咚买菜又在消耗者心中逐渐树立起了选品特殊、产品力强、不可替换的印象。

回望其八年，叮咚买菜的故事，是一个从抢规模到聚焦效率，实现小而美生长的典范案例。

但就像叮咚首创人梁昌霖在接受媒体采访时所说的：海内的生鲜前置仓营业已经不再适合创业公司，至公司入场会做得更好。

可以说，爆发在2025年炎天的即时零售大战已经彻底改变了行业名堂，关于生鲜前置仓来说，“小而美”可能不再是属于这个阶段的叙事。

1、叮咚八年：从要规模到重效率

2017年建设的叮咚买菜，履历了生鲜电商行业从爆发到整合的大周期。

这一玩法的焦点模式是前置仓，即在社区周边建设小型仓储配送中心，生鲜、快消品实现周边1-3公里内最快29分钟送达。

彼时在资笔弃推下，逐日优鲜、叮咚买菜猖獗扩张，前置仓在天下各处着花。但这场以规模和GMV为焦点的竞赛，最终被证实是不可一连的“幻觉”。随着逐日优鲜崩塌，整个行业陷入调解。

2021年叮咚买菜在纽交所“流血”上市，到2022年，公司坚决摒弃了无差别的天下扩张，启动了一场战略缩短，将规模聚焦于江浙沪焦点区域。

这一决议的焦点逻辑，是将互联网的“流量头脑”彻底转向零售业的“效率哲学”。

梁昌霖以后多次阐释：生鲜行业的“第一性原理”并非规模，而是提高端到端的效率，提高供应链能力。只有在一个需求麋集、履约可控的区域内，将运营、采购和用户效劳做到极致，才可能触摸到盈利的门槛。

于是，叮咚买菜一方面把重点放在了供应链和产品上，修建了奇异的货物壁垒。

社交平台上，有消耗者晒出照片，叮咚售卖的空气凤梨被套上粉色的海胆壳子，整株植物像一只水母；墨尔本超市经常断货的CRIPPS黄油饼干，叮咚线上就能下单；带绿蒂的新鲜榛子、白桑葚、红宝石小番茄等等新颖又好吃的蔬果，都能在叮咚买到。

另一方面，通过自有品牌做差别化，提升毛利率。好比，叮咚孵化的豆制品品牌叫“有豆志”，柴火豆腐、小小嫩豆腐、臭豆腐都成为社交平台上的爆品，叮咚还据此开发出了豆腐西施蛋糕，2025年杨梅季，杨梅夹心的豆腐蛋糕也在社交媒体上拥有不少自来水。

依附在有限区域内的这种“精耕细作”，叮咚在2022年第二季度首次实现Non-GAAP盈利，并在第四序度实现GAAP准则下周全盈利，跑通了曾被普遍质疑的前置仓模式。

阻止2025年前三季度，叮咚买菜已经实现了一连十二个季度Non-GAAP标准下的盈利和一连七个季度GAAP标准下的盈利。

守住江浙沪，在小而美的条件下实现高效运营。这样做的劣势也很显着，不少消耗者在社交平台看到“自来水”的强烈安利，很想实验，却发明自己所在的区域基础没有叮咚买菜，或者基础买不到一样的产品。

跑通盈利模式，并未让叮咚驶入清静港湾。数据显示，其盈利实现得相当艰难。简言之，卖菜真的是一门利润很薄的苦生意。

2025年第三季度，叮咚买菜的GMV同比增添0.1%，收入同比增添1.9%，订单总数同比增添2.2%，凭证公认会计原则盘算的净利润率仅为1.2%。2025年第一和第二季度，净利润率数字也禁止乐观，划分为0.1%和1.8%。

客观来看，叮咚买菜在行业里的竞品是深耕华南的创业品牌朴朴、美团小象超市、阿里盒马、京东七鲜等，但除了朴朴，另外几位巨头仅仅视生鲜前置仓为自己即时零售战略的一小部分。

在名为即时零售的流量大战里，生鲜前置仓只是其中的一颗小小棋子，是“占位”。而关于叮咚买菜来说，生鲜前置仓险些就是所有了。

当淘宝闪购为即时零售营业导流、发动津贴战时，叮咚细腻化运营建设的微弱优势极易被击穿。卖身巨头，或许正是现阶段叮咚最好的归宿。从追求规模到重视效率，这一次叮咚买菜再度汇入规模的汪洋里。

2、一场“防御性收购”？

市场普遍将美团收购叮咚买菜视作“防御性收购”。也就是说，比起真正需要这块营业，美团更不想让敌手获得这块营业。

《晚点LatePost》报道称，叮咚买菜现阶段的客栈规模着实与美团小象超市的需求并不匹配。

不过无论从提升市占率，照旧提升供应链水平来说，叮咚买菜对美团来说都有意义。

现在阿里已经把即时零售的战线拉到3年或更长。那么2025年炎天的津贴大战就绝对不会是唯逐一场战争。作为外卖旺季，每年炎天都会是巨头火拼的时刻。在2026年炎天来临之前，美团需要在市占率上给自己建设更多优势。

从以往的生鲜名堂来看，小象超市的优势地区在北京和广东，阿里旗下生鲜电商大本营在上海和江浙沪，叮咚的大本营在江浙沪。美团收购叮咚，或许能够资助小象超市尽可能补足其在阿里要地的市场份额，至少在生鲜领域，占位更稳。

阻止2025年9月，叮咚买菜在海内共运营凌驾1000个前置仓，月购置用户数凌驾700万。收购完成后，美团能够迅速将叮咚在江浙沪的市场份额、前置仓、用户资产直接纳入国界。

另一方面，叮咚最大的优势是供应链和选品，即拿到比偕行质量更好的产品、选到有趣的新品。这两点都是小象超市此前一直在起劲提升的能力。

2025年炎天，小象超市在社交平台的爆品是种种口胃的冰激凌，不少消耗者评价其“堪比哈根达斯”，但价钱只是哈根达斯的一半左右。这是小象超市供应链提升的佐证。但显然，即时零售的下一场大战在即，美团需要更快的提升速率。

小象超市恒久以来面临一个挑战，其商品供应虽可靠，却未能像盒马或山姆那样，建设起鲜明的、引领性的“消耗者心智”。它的烘焙被视作盒马的追随者，而盒马在很长一段时间内是追着山姆跑。

而挖掘新品，引爆需求方面，是叮咚善于的部分。社交平台上，不少用户体现，自己点开叮咚买菜就是为了看看上新了什么有意思的新玩意。若是能将这套“爆品引擎”和选品要领论，注入小象超市系统中，可以提升其商品竞争力与毛利率。

可是融合也没有这么简朴。

叮咚的供应链深度，是围绕华东地区消耗者口胃与需求构建的。怎样将这套区域性模子，适配到小象超市天下的多元化市��？

再有，叮咚备受认可的强盛选品能力，很洪流平上是依托“小而美”的公司文化，大厂进入，公司文化被稀释，都可能让叮咚原有的“细腻”优势迅速消亡。

3、“叮咚人”能过个牢靠年吗

邻近过年，突然遇上公司被巨头收购，“叮咚人”能过个牢靠年吗？

叮咚买菜2024年财报显示，公司有全职员工3120人，其中产品开发、履约团队占了大头，且主要集中在上海事情，外地化特征显著。

数据泉源：叮咚买菜2024年财报

在全员信中，梁昌霖也释放了“团队和营业坚持稳固”的信号，并体现美团富厚的营业国界可以为叮咚员工提供更稳固的职业生长空间。这批注，双方在合并初期或许率会延续叮咚买菜现有营业和团队框架，阻止因强烈变换引发组织动荡。

这并非美团第一次接纳这样的战略�；厥灼涫展豪�，无论是早年合并公共点评，照旧厥后收购摩拜单车，美团在初期都接纳了相对温顺的整合路径。2015年，美团与公共点评合并，接纳了“双品牌、双团队”模式，保存各自焦点营业架构与治理班子，逐步实现营业协同而非直接整合。

2018年收购摩拜单车后，美团一度让摩拜坚持品牌与运营自力，摩拜原焦点治理层坚持稳固。即便厥后摩拜首创成员退出，摩拜首创人胡玮炜也在内部信中体现“自己完成了阶段性的使命……必需说明，并没有‘宫斗’，没有背面，也没有任何组织的纠葛”。

这种“先稳固、后融合”的思绪，既阻止了因组织变换导致的营业断层，也能最洪流平保存被收购方的专业能力与团队活力。

不过，此次收购叮咚买菜，与以往美团的行动也保存实质差别，事实2026年夏日大战在即，美团的焦点目的之一是要举行“能力整合”，将叮咚买菜的供应链、商品、仓网作为能力�？�，转化为美团即时零售营业的战斗力。整合的效率，一定水平上决议了作战能力。

有意思的是，这不但是叮咚团队的运气之问，也像是一个缩影。上海，这座消耗前沿都会，曾孕育了公共点评、饿了么、叮咚买菜等一批界说中国外地生涯模式的企业。它们往往依附对市场的敏锐触觉开创一个时代，却又常在行业从疏散走向集中时，面临与巨头竞合的战略决议。

它们的路径或许各异，但指向统一个行业终局：从孤军奋战的模式立异，到融入生态的协同作战。

正如梁昌霖在全员信中所说，“放下相向的较量，转为并肩的同航，两条强劲河流的汇合，必将奔向越发壮阔的海。”

眼下，即时零售成为巨头们突破增添天花板的主赛道，美团收购叮咚买菜不是故事的下场，而是新的最先。

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监制：邓金木

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编辑：王家菁、段圣祺

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