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若是两年前有人告诉你，沃尔玛的股价涨幅会跑赢亚马逊，你或许会以为这是个笑话。

由于在许多人眼里，亚马逊代表未来，沃尔玛属于已往。但这两年市场给出的谜底很直接：沃尔玛股价两年靠近翻倍，不但市值挤进了万亿美元俱乐部，更让市场心甘情愿地给了它科技生长股的估值。

以是是爆发了什么？是沃尔玛终于把电商玩明确了吗？

事实上，人家走了另外一条路，背面亚马逊在纯电商上硬碰硬，把线上和线下拧到一起，线上认真拉订单，门店认真更快、更自制地把货送出去。门店效率提高了，线上体验也自然随着好起来。

就这样，沃尔玛把自己遍布全球的1.1万家门店使用到极致，成了搪塞纯电商的杀手锏。

不跟电商硬刚，把门店酿成优势

先说清晰，沃尔玛不是不做电商，只是不再把“做线上”当成目的。它更在意线上和线下怎么配合，怎么让主顾买得更顺、拿得更快。

许多古板零售昔时最焦虑的事是“把线下搬到线上”。但沃尔玛看得很清晰：在纯电商这条赛道上，和亚马逊正面肉搏，它占不到自制。

以是，它爽性反过来使用门店当节点——线上下单，门店拣货、门店发货、就近配送。沃尔玛自己最常被引用的一句数据是：90% 的美国生齿住在离沃尔玛门店 10 英里以内。你可以不喜欢它，但你很难否定它离你近。

所谓电商做到1400亿美元，靠的也不是烧钱抢流量，而是把“门店自提”“当日达”这类营业做扎实。与此同时，它把流量拿去做了更赚钱的生意：广告Walmart Connect 。最近一个季度全球广告收入增速凌驾 20%。零售吸引人，高毛利的广告和会员费（Walmart+）挣钱。

十年“笨功夫”：每一步都在打牢基础

沃尔玛的电商也不是突然腾飞的。

它从 2011 年最先铺，2016 年花 33 亿美元买下 Jet.com，把手艺和人一起带进来（好比 Jet.com 首创人马克·洛尔）。直到 2022 年，电商营业才第一次实现盈利。

十年听起来很慢，但它做的基本都是不怎么显眼，但又不可省的活，其中最要害的一块是物流和仓储。

2018 年起，沃尔玛砸了数十亿美元搞自动化客栈，引入机械人装备；又和 Symbotic 深度相助，妄想在 42 个区域配送中心安排自动化系统，提高托盘处置惩罚速率和吞吐量。

更主要的是，这些钱不但效劳线上发货。仓配效率上去了，门店补货也更顺。这些钱花出去，短期利润表上纷歧定悦目，但时间久了就会酿成门槛。

门店不但是卖货：也是客栈，也是配送站

沃尔玛真正厉害的地方，是重新界说了门店。已往门店认真展示和销售，现在许多门店更像前置仓：离人近，适合就近发货和自提。

利益很直接：电商最贵的是“最后一公里”，门店自然能省这笔钱。

沃尔玛披露过数据：用门店送货，最后一公里配送本钱可以降至少 20% 。为了把这套模式跑起来，它还做了类似 Uber 的众包配送平台 Spark Driver，把外面的配送实力拉进来，从门店送抵家。

再加上门店库存和线上库存买通，调货更无邪：哪些货放店里，哪些货放大仓，算得更清晰。

现在沃尔玛凌驾一半的网购订单都是由门店直接完成的。本钱降下来了，配送也更准时，电商才会一连增添。

用手艺的目的是省事，不是为了像科技公司

AI大潮汹涌而来，沃尔玛虽然也在上手艺。

它和 OpenAI、谷歌等公司相助，把天生式 AI 用在推荐、搜索、库存治理这些环节；仓储继续用机械人提高拣货效率。

好比它推出过基于 GenAI 的搜索：你不必再划分搜“薯片”“气球”，可以直接输入“帮我策划一个足球主题的 6 岁生日派对”，系统给你列出一篮子商品组合。门店端它也在推广数字货架标签（ESL），改价从“可能要两周”酿成“几分钟”，还能用亮灯提醒员工位置，拣货更快。

但沃尔玛的重点历来把自己包装成科技公司。零售这行最主要的，是别蜕化、别缺货、别积压、配送准时、拿货随手。做到这些，用户自然会用脚投票。

沃尔玛没有酿成第二个亚马逊

沃尔玛这波上涨，不是由于学亚马逊，而是把自己的优势重新组合了一下：

门店网络、供应链，再加上一点手艺把效率提了起来。它不追求“电商第一”，更在意每一单怎么更自制、更稳、更快。

这套打法甚至还吸引了一批以前不太买沃尔玛的人，好近年收入凌驾 10 万美元的中产。对他们来说，价钱虽然主要，但省时间和利便同样值钱。

对古板企业来说，这思绪挺有参考价值：不是所有公司都得把自己包装成“互联网化”，更现实的做法往往是把自己的底盘打牢，再决议手艺该往那里加。

至于无人零售、AR/VR 购物这些新工具，沃尔玛虽然会试，但决议输赢的照旧老问题：线上线下整合顺不顺，配送和库存稳不稳，主顾买工具利便不利便。

只要这些一连前进，沃尔玛就不缺向上的空间。

泉源：研外之意Pro

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