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猫眼影戏记者 王建平 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
叮咚买菜乐成嫁入“豪门”。
2026年2月5日 ，美团在港交所宣布通告 ，将以约7.17亿美元的初始对价 ，收购叮咚买菜中国营业100%股权。收购完成后 ，目的公司将成为美团间接全资隶属公司 ，财务业绩也将并入美团财务报表。
正如叮咚买菜首创人梁昌霖在内部信中所言 ，“面向未来 ，我们做出了一个更具远见的决议：放下相向的较量 ，转为并肩的同航。”作为一经的生鲜电商“三巨头”之一 ，叮咚买菜被美团并购 ，很洪流平上说明 ，中国生鲜电商行业将进入巨头整适时代。
只管以后 ，中国生鲜电商行业不会再有叮咚买菜的“故事” ，但比照轰然坍毁的逐日优鲜 ，能被巨头并购 ，于叮咚买菜而言 ，算得上一个体面的下场。
一、叮咚买菜“卖身”背后
众所周知 ，移动互联网滥觞之初 ，曾催生诸多立异业态 ，这其中就包括生鲜电商。2016年前后 ，逐日优鲜、盒马鲜生、叮咚买菜等生鲜电商企业先后建设 ，均主打“前置仓”模式。
这些生鲜电商企业之以是不约而同地选择前置仓模式 ，主要是由于该模式可以有用解决生鲜的时效、消耗、履约等痛点。好比 ，财报显示 ，2024年Q1 ，叮咚买菜生鲜商品的周转周期仅为5天 ，端到端消耗率仅1.5%。
不过需要注重的是 ，由于履约本钱刚性极高、盈利模子懦弱 ，前置仓模式也导致生鲜电商企业普遍深陷亏损的泥潭。
对此 ，2019年 ，盒马首创人侯毅曾体现 ，“前置仓是做给VC看的伪命题 ，不可能盈利。”昔时年底 ，盒马将前置仓调解为社区超市盒马MINI。
为了尽快买通商业闭环 ，叮咚买菜于2021年提出“效率优先 ，兼顾规模”生长战略 ，相继关闭珠海、唐山、宣城等都会的站点 ，偏安华东一隅。与此同时 ，叮咚买菜还鼎力大举压缩各项用度 ，以节约资金本钱。
在一系列降本增效行动的发动下 ，叮咚买菜终于稳固释放利润。凭证天眼查媒体综合信息 ，以及财报显示 ，2025年Q3 ，叮咚买菜营收66.6亿元；Non-GAAP标准下净利润1.01亿元 ，净利润率1.5% ，一连十二个季度Non-GAAP标准下盈利。
若是可以一连稳固盈利 ，叮咚买菜也不失为一家“小而美”的企业。然而 ，近年来 ，随着巨头纷纷加码生鲜电商营业 ，叮咚买菜面临的不确定性越来越大。
《晚点LatePost》援引叮咚买菜内部人士新闻称 ，梁昌霖回归公司治理后 ，经常问的一个问题是——怎样应对美团等公司的跟进？公司里很少有人能给他一个知足的谜底。
显而易见 ，作为一家即时零售企业 ，叮咚买菜的焦点逆境并不在于是否愿意“小而美” ，而在于其所处的是一条处于“无限战争”状态的赛道。
绝不夸张地说 ，一旦遭遇巨头围剿 ，叮咚买菜的生涯空间将被迅速压缩。在此配景下 ，实时“卖身” ，关于叮咚买菜来说 ，可谓是危害最低、收益最高的理性出路。
二、并入美团叮咚买菜将成小象超市新“引擎”
美团之以是选择并购叮咚买菜 ，很洪流平上是希望通过新营业翻开想象空间。
2025年Q3财报电话会上 ，美团CEO王兴体现 ，“小象正在飞速生长。并且我相信我们是规模最大的在线杂货营业之一 ，我们位列前二 ，且增添速率最快。我以为我们在那些新鲜食物方面特殊有优势。以是 ，我们妄想在小象超市加大投资。”
据相识 ，小象超市是美团旗下的自营前置仓即时零售营业 ，前身为2019年1月推出的美团买菜 ，2023年12月升级为现名。
因切中了用户的刚需 ，已往几年 ，小象超市凶猛生长。2025年6月 ，雷峰网报道称 ，2024年小象超市GMV靠近300亿元 ，逾越叮咚买菜的255亿元。财报显示 ，2025年Q3 ，美团包括小象超市在内的新营业板块营收280亿元 ，同比增添15.9%。
为了进一步扩大市场影响力 ，小象超市妄想鼎力大举铺设前置仓。阻止2025年尾 ，小象超市拥有约1000个前置仓 ，主要漫衍在华北。36氪报道称 ，2026年 ，小象超市妄想开出700个前置仓 ，近乎翻倍。
小象超市钻营进一步扩张的配景下 ，叮咚买菜可谓得天独厚的“引擎”。一方面 ，叮咚买菜已买通商业闭环 ，并入小象超市 ，有望发动美团新营业减亏。
另一方面 ，叮咚买菜的“大本营”在华东 ，与小象超市的前置仓资源高度互补 ，可助力后者在“江浙沪”等消耗能力较强的地区攻城略地。凭证天眼查媒体综合信息 ，及财报显示 ，2025年Q3 ，叮咚买菜上海、江浙区域的GMV划分同比增添24.5%和40% ，上海单日仓均单量约为1700单。
除了营业层面可以带来直接利好 ，美团并购叮咚买菜 ，还能有用压制竞争敌手。据悉 ，此前京东曾妄想收购叮咚买菜 ，以补足前置仓短板 ，不过其未能在锁按期内签字 ，美团最终得以生意。
一位新闻人士对《晚点LatePost》体现 ，“美团不想把基础设施留给京东或其他敌手 ，不然以后在即时零售上防守的本钱会更高。”
零态LT以为 ，单就商业体现而言 ，利润空间有限的叮咚买菜并非优质投资标的 ，但在即时零售赛道深耕多年 ，沉淀了丰沃的资源 ，决议了其拥有极高的战略价值。
现在 ，随着即时零售工业竞争加剧 ，美团终于看到了叮咚买菜的价值。此番美团收购叮咚买菜 ，不但有助于迅速补强并放巨细象超市的生长动能、有用牵制竞争敌手 ，也可以在战略层面释放清晰的扩张信号 ，有力提振资源市场的信心。
三、生鲜电商迈入“巨头”时代
着实已往几年 ，众多企业已用自己的履历和业绩证实晰 ，前置仓生鲜电商商业模式保存先天缺陷 ，很难斩获亮眼的业绩。
然而颇为变态的是 ，2024年以来 ，美团、京东、阿里等互联网企业纷纷不约而同地加码前置仓生鲜电商营业。好比 ，2024年8月 ，盒马重启前置仓模式；9月 ，京东旗下的生鲜营业“七鲜”也在北京开出首个前置仓。
零态LT以为 ，巨头们纷纷加码利润微薄的生鲜电商 ，并非执着于这一简单营业自己 ，而是将其视为撬动更大零售国界、争取焦点用户与基础设施控制权的战略支点。
2025年Q2财报电话会上 ，王兴体现 ，“除了外卖 ，小象超市是使用频率最高的营业” ，由于“生鲜是一种高频消耗” ，因此美团意识到“小象超市可以去到的都会比想象中多”。
“外卖大战”一年后的今天 ，消耗者的正餐、奶茶需求已经获得了极大地知足。此前较少涉猎的生鲜电商 ，已然成为即时零售平台不可忽视的新增添点。
另一方面 ，与自力的生鲜电商平台仅谋划生鲜电商营业 ，各项本钱高企差别 ，即时零售平台手握数万万骑手 ，实现了规模效应 ，运力本钱更低。因此 ，即便前置仓生鲜电商业态的利润空间有限 ，巨头们也更容易控制本钱 ，阻止亏损。
总而言之 ，美团收购叮咚买菜 ，关于中国生鲜电商行业来说 ，称得上是一个要害的转折点。虽然兜兜转转十余年 ，行业再次回到前置仓的轨道 ，但这并非原地踏步 ，而是一次“换人再赛”。
中国生鲜电商行业竞争的焦点 ，已从模式立异与资源驱动 ，转向对供应链整合能力、履约效率以及跨营业协同的系统性比拼。生鲜电商不再是可以被单独拆解、自力讲故事的赛道 ，而是深度嵌入即时零售、外地生涯系统之中的要害一环。
在此配景下 ，只有拥有重大用户基础、成熟运力网络和富足资源耐力的巨头 ，才具备恒久加入竞争的资格？梢运 ，中国生鲜电商已正式迈入“巨头时代”。
作者｜邸天宇
编辑｜胡展嘉
运营｜陈佳慧
出品｜零态LT（ID：LingTai_LT）
头图｜网络果真用图
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