猫眼影戏
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毛伟琦
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猫眼影戏记者 牛僧孺 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
文 | 巨潮WAVEA ，作者｜小卢鱼 ，编辑｜杨旭然
中国互联网领域近些年一直有个说法：古板电商早已见顶 。
可能是各大电商巨头企业对此或多或少都有些认同 ，因此想坚持业绩的一连增添 ，各家普遍选择一连拓展新营业——外卖、AI赋能电商营业的种种故事由此睁开 。
但零售行业的真正价值 ，似乎在这样气馁论调的渲染之下 ，几多有些被遗忘了 。从财务数据上看 ，零售始终是这些巨头们最主要的基本盘——岂论是为了AI投入巨资的阿里 ，照旧为外卖忍痛牺牲利润的京东 。
反而是入局不久的小红书、字节、快手等内容平台 ，仍然在一连对电商营业举行投入 ，甚至是新兴的AI平台也对成熟的电商营业有所觊觎 。
只有拼多多的选择有些另类 ，将利润清静地留存了下来 。
某种水平上说 ，现在电商平台和电商营业的关系就像围城 ，营业渗透率遇上了物理天花板 ，让城里的人想出去博一番新天地 ，其中典范就是古板电商对AI的投入 ，但由于市场的总盘子太大 ，又让城外的人纷纷想要挤进来——特殊是内容平台、AI公司们 ，都对电商营业兴趣浓重 ，视为必由之路 。
但问题在于 ，零售的基础竞争力始终是价钱 。无论电商平台们怎样妄想未来和钻营转型 ，他们的客户最体贴的始终是价钱 ，始终是能不可在平台上利便地买到物美价廉的商品 。做不到这一点 ，生怕会在被AI镌汰之前 ，先被消耗者放弃 。
即便已经都是千亿、万亿级的玩家 ，想要在电商行业新一轮的大浪淘沙下留存下来 ，仍是极其难题 ，如履薄冰 。想要实现恒久价值的最大化并禁止易 ，就像苏宁国美们也曾如日中天 ，但最终那些十亿、百亿的利润都酿成了短期利益 。
01 烧钱
要明确电商平台今年的种种行为 ，我们要先明确一个问题：
中国电商市场的总规；嵊刑旎ò迓？
国家统计局的数据显示 ，1-10月我国实物商品网上零售额增添6.3% ，增速较前几年有了显着的放缓 ，占社会消耗品零售总额的比重为25.2% 。国际间横向较量看 ，中国电商总渗透率抵达25% ，大幅高于美国日本等蓬勃国家 。
电商的优势 ，要害在于标准化商品的规； 。可是当一个经济体的蓬勃水平越高 ，其住民消耗中效劳性支出（如教育、医疗、旅游、娱乐）的占比就会越大 。
这些效劳性支出是很难被“线上化”的 ，只能在线下消耗 ，反应在互联网经济上 ，就是所谓的外地生涯营业 。因此互联网公司未来的竞争战略也不可再搞线上线下的零和博弈 ，而是要推动线上线下的深度融合 。
即时零售的实质就是电商营业 ，随着最后一公里物流问题的解决 ，外地生涯和电商营业的界线已经越来越模糊 ，因此京东等巨头的竞争可以说恰逢其时 。
在外卖这个利润率低、科技含量也低的老营业上 ，各人烧钱打了一场新仗 。
据统计 ，阿里、京东、美团在今年二、三季度合计在外卖津贴上消耗了800亿元 。资源市场对这场腾贵的烧钱大战从一最先就不太看好 ，股价上的担心也在Q3财报中获得了验证 。
可是京东在Q3财报中披露 ，其外卖用户向其他营业的转化率靠近50% ，以此诠释为何自己要在短期利润承压的情形下 ，仍然要一连投入即时零售营业 。
物流资源和骑手团队对赢下未来的即时零售之战至关主要 。京东将外卖的高频订单注入物流网络 ，可以填补配送波谷 ，提升仓储、干线和最后运力的整体使用率 ，从而摊薄本钱 ，并进一步提高骑手团队的战斗力 。
若是京东不做这件事 ，那生怕美团只会从另一个偏向上把这件事做得更狠 。这是刘强东所绝对不肯意看到的 。
相比之下 ，“电商一哥”阿里巴巴关于第二增添曲线的设想则更为激进 ，在外卖营业上的投入不过是几百亿的变相营销费 ，在AI基础设施建设上的投入则是守旧预计3年3800亿 ，险些可以说是不计价钱的all in了 。
不过这种不吝血本拓展营业界线的做法 ，也从另一个层面反应出整个电商行业现在的增添焦虑有多严重 。
02 收益
看似风头正盛的新一代互联网公司——以抖音快手小红书为代表的内容平台 ，同样有着对增添简直切焦虑 ，它们选择对电商和AI营业同时提倡进攻 。
内容平台的焦虑不但来自于对增添需求 ，更源于其营业模式自己的局限性 。事实 ，现在这种纯粹依赖广告变现的模式看着利润率很高 ，天花板却也较量显着 。
内容平台作为最主要的“流量中心商” ，其广告收入实质是向电商平台、品牌方等广告主出售用户的注重力 。这是一个典范的周期性行业 ，其预算规模与企业的谋划信心和利润水平直接相关 ，在经济下行时广告预算往往最先被削减 。
而电商生意爆发的佣金收入 ，则是与更底层的消耗需求挂钩 ，虽然也会受经济影响 ，但波动性相对小于企业可自由支配的广告预算 。
通过自建电商闭环 ，内容平台可以将自己的流量内循环转化为商业内循环 ，从一笔生意中多次、分层赚钱——包括佣金、支付用度、物流效劳、商家SaaS工具等 ，以此深度挖掘单用户价值 ，突破人均广告收入的天花板 。
快手Q3财报的数据就很能说明问题 。本季度快手总营收同比增添14.2%至356亿元 ，而电商营业成了驱动快手焦点商业收入以更高速率（19.2%）增添的要害 。
不久前OpenAI推出的即时结账功效 ，也越发证实晰电商 ，或者说真实的商品生意 ，依然是互联网天下最焦点、最具确定性的盈利模式 。
作为典范的人工智能企业 ，OpenAI对电商营业也是垂涎已久 。今年4月在ChatGPT中已经引入了商品推荐功效 ，但仍需跳转到外部平台举行购置 。到9月正式推出了即时结账功效 ，靠Etsy、Shopify、沃尔玛等相助同伴完成履约 。
虽然电商营业尚在起步 ，可是从ChatGPT每周有7亿活跃用户和7560万条关于商品的对话内容来看 ，AI公司做电商的能力禁止小觑 。并且资源市场对此必定会跃跃欲试 ，给所有相关转变以起劲的正面评价 。
现在的行业共识是 ，AI化水平已成为决议恒久竞争走向的要害变量 ，它不但是提升运营效率的工具 ，更是重构“人货场”的一个底层实力 。
电商平台和内容平台现在的这些战略行动 ，意味着它们都想踩着竞争者的遗体进入下一个周期 ，而不但只作为工具被使用 。
以是 ，现在和阿里巴巴竞争最强烈、针对性最强的着实是字节跳动 ，而不是腾讯 。
电商营业方面 ，抖音电商GMV已突破4万亿 ，正在直接挤压淘宝天猫的市场份额（淘天GMV约8万亿）；AI入口上 ，豆包和千问App正在争取海内AI应用榜首的位置 ，甚至阿里刚推出了夸克眼镜 ，字节就推出了豆包手机 。
随着字节的估值凌驾阿里巴巴抵达4800亿美元 ，两家巨头在AI电商战场上的比拼只会越发真刀真枪 。
03 回归
AI电商 ，重点是AI ，照旧电商？这是一个问题 。
同样的 ，当流量盈利见顶、市场进入存量博弈时 ，一个根天性的战略问题会被摆在所有互联网公司的眼前：事实该将自己定位为一直追求生长的科技公司 ，照旧回归商业本源 ，将自己越发确定为一家零售企业？
已往的互联网公司热衷于讲述科技故事 ，善于以高投入、高危害的模式博取赢家通吃的逾额回报 。无论是早期用来涤讪行业名堂的烧钱津贴大战 ，照旧现在对AI大模子的军备竞赛 ，都是这一逻辑的体现 。
只是在经济下行期 ，高投入纷歧定能带来高回报 ，但或许率会带来高危害 。这一点在起劲投入外卖营业竞争的巨头身上已经有所体现了 。
阻止2025年9月尾 ，京东现金及短期投资总额为1982.72亿元 ，阿里巴巴依旧是“现金王” ，现金及其他流动投资的总额为5738.89亿元 ，仍然位列全行业现金流第一 。美团的情形要更严重一些 ，强烈的竞争导致其现金消耗速率较快 。
相比这些处在强烈竞争中的中国电商 ，标准意义上的零售巨头们要显得稳健得多 。
零售公司们的毛利率通常都很低 ，必需依赖重大的销售规模和极快的库存周转来盈利 ，需要充分的运营资金支持 。并且在经济下行期 ，富足的现金意味着可以对供应商提前付款 ，以换取更大的折扣和供应链权力 。
零售之王沃尔玛 ，是全球公认的现金治理巨匠 ，其经典指标现金转换周期终年为负数 ，意味着沃尔玛在卖出商品并收到主顾货款之后 ，才需要向供应商付款 。这种现金实力 ，包管了沃尔玛能遭受恒久的低价竞争 ，并且能挤压敌手的利润空间 。
低价战略是零售行业的立足立命之本 。以是这么多年来 ，沃尔玛似乎历来不会掺和到类似新零售、人工智能之类的看法之中 ，而是将所有资源聚焦于打造可一连的低价能力 。事实物美价廉对消耗者的吸引力在任何时间都不会过时 。
因此在供应端包管物美价廉 ，是零售企业最要害的基本功 。在这方面 ，背靠中国制造业基地的企业普遍会有较量稳妥的底气 ，海量的制造业企业 ，和专精于特定商品的工业带 ，是这些中外大渠道最主要的基本盘 。
对供应链的重视 ，对商品性价比的极端坚持 ，虽然比不上千亿投入AI、百亿投入即时零售之类的故事性感 ，但却很切合零售行业在漫长历史历程中的一直逻辑：
企业可以通过快速的厘革去抢占全新场景 ，但最终照旧要通过回归到行业的实质之中 ，才华获得真正意义上的恒久收入与恒久价值 。
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