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周艳泓
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猫眼影戏记者 韩言 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
智通财经APP获悉 ，信达证券宣布研报称 ，面临AI带来不确定性和时机 ，传媒互联网板块的投资系统将向流量分滥觞和内容供应端的优质资产切换：流量分滥觞掌握“用户意图”的Agent公司 ，即能够直接触达用户决媾和意图执行的Agent平台 ，以及内容供应端掌握“优质内容”和“稀缺数据和IP”或者“用户情绪与信任”的公司 。建议一连关注游戏板块的设置性时机 ，随着AI新玩法等驱动 ，板块估值仍具向上空间 。
信达证券主要看法如下：
Agent界说入口 ，AIGC重塑供应
2026年随着AI从“手艺基建期”迈向“应用深水区” ，传媒互联网的焦点变量将切换为入口形态迁徙+分发规则重定价+供应侧产能爆发的组合 ，工业底层逻辑可能会履历双重重构：1.在流量分滥觞 ，AIAgent(智能体)正在接受用户意图 ，取代App成为新一代超等入口 ，流量分发逻辑从“抢占时长”转向“高效执行”;2.在内容供应端 ，随着多模态大模子的生长 ，AIGC已实现全模态内容的零边际本钱生产 ，内容工业面临“产能大爆炸” ，焦点壁垒回归到优质数据和IP、与用户的情绪毗连 。该行以为 ，面临AI带来不确定性和时机 ，传媒互联网板块的投资系统将向流量分滥觞和内容供应端的优质资产切换 。
Agent界说入口 ，AI时代的流量分发有望重构
AIAgent的成熟标记着人机交互的代际跃迁：从基于历程的GUI(图形用户界面)进化为基于效果的IUI(意图交互界面) 。古板的‘点击-跳转’模式正在失效 ，取而代之的是‘对话-执行’的新范式 。Agent依附对用户意图(Intent)的精准明确与跨应用执行能力 ，正在将App隐形化 ，重构流量分发的底层逻辑 ；チ拿恳桓龃 ，都陪同着超等入口的更迭：互联网时代是搜索和浏览器 ，移动互联网时代是超等APP 。大模子是能力 ，而Agent作为具备执行能力的“角色” ，才更有可能性成为流量的“入口” 。大模子的能力进化到可以“辅助人类决议” ，其作用不但是“回覆问题” ，而是把执行等更多的内容和场景融合到一个入口中 。古板的“App孤岛”模式正在被突破 ，Agent依附跨应用调理的能力 ，有可能逐渐“倾轧”简单App ，成为操作系统级的唯一分发入口 。凭证Questmobile数据 ，2025H2新上线的AI应用共205个 ，其占比达81.5% ，PC端网页应用占比10.7% ，原生App占比7.8% 。从“插件式AI”走向“系统级AI”,将AI落地从流量头脑到生态头脑的进化 ，最大化既有用户池、数据资产、营业矩阵的价值 。
Agent带来商业模式的变迁 ，从时长优先切换到效率优先
在AIAgent的模式下 ，流量分发逻辑爆发根天性逆转 。商业模式从“注重力经济”中的时长优先(尽可能消耗用户时间以展示广告)转向“意图经济”中的效率优先(以最短时间响应用户需求以赚取佣金) 。拥有操作系统底座或超等Agent平台的公司有望掌握新的“流量分发权及议价能力”;而缺乏独家内容的腰部App或面临被“管道化”的危害 。大厂争取流量入口 ，生态场景周全者及笔直Agent有望优先受益 。(1)外洋：Google：谷歌搜索的AI模式新增AIAgent功效 ，可自动资助用户完成预订餐厅、定制搜索效果;OpenAI：ChatGPT升级为“超等App” ，用户不再需要翻开网页、切换应用、复制信息 ，可以直接在对话界面中挪用第三方App 。(2)海内：互联网大厂正在争取AI时代风口的新流量入口 。阿里巴巴：AI to C大重构 ，以“千问”为线 ，串联夸克、钉钉、智能眼镜等的超等Agent;字节：豆包开启商业化转型 ，连系端侧做系统级Agent;腾讯：元宝一连发力推广 。下一代AI巨头 ，“最好用的模子”是基础 ，“最不可替换的入口”是搜索引擎 。
AIGC重塑供应 ，AI时代的内容产能爆发带来稀缺性的重定价
随着多模态大模子的逐渐成熟 ，AIGC手艺在2026年有望跨越“降本增效”的初级阶段 ，进入“创立新需求”的爆发期：1.产能爆发：视频、3D、游戏资产的生产门槛大幅降低 ，内容供应将泛起显着增添 。在海量内容的攻击下 ，平庸内容的价值将归零 ，头部IP和稀缺数据的价值将呈显着上升 。2.形态进化：内容消耗将从“被动寓目”升级为“自动介入” 。“天生式互动剧”、“AI朋侪游戏”以及连系MR/XR硬件的“空间盘算内容”将填补Agent为用户省下的时间 ，成为新的“时间杀手” 。
AI+游戏：“辅助工具”走向“焦点引擎”
(1)研发环节：全流程提效 ，是现在降本增效最显著的环节之一 。(2)刊行环节：主要通过数据驱动决议 ，做到游戏运营的细腻化 。(3)交互体验及AI原生游戏：在用户体验刷新方面 ，AI可以提升游戏用户在游戏中的陶醉感 ，实现交互升级 。未来 ，更拟真、陶醉的AI原生推理游戏将是游戏行业所追求的目的 。
AI+影视：票房分解 ，关注2026春节档、AI视频海内外希望
2025年影视板块的行情催化主要可分为以下几点：爆款影视带来的业绩驱动、AI视频模子产品的宣布、影视相关利好政策的宣布、IP以及文化内容出海的关注度的提升以及新的行业子题材例如AI漫剧的泛起带来的增量影响等 ，建议关注后续潜在爆款影片定档及AI视频行业的动态更新 。
AI+广告营销：程序化广告公司增速可期 ，广告主关注ROI转化效果
1)广告市场大盘追随宏观经济体现、消耗零售支出水平相关度较高;2)广告主越发关注投放ROI ，程序化广告平台因其能高效精准匹配用户和广告主 ，程序化广告平台公司收入增速远高于广告大盘同比增速 。
危害因素：统计不完整或误差的危害;宏观经济危害;行业竞争加剧危害;AI模子迭代缺乏预期危害;AI应用渗透率缺乏预期危害 。
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增强学习 ，强化素质 ，这是党委系统办公室事情职员为经济社会生长效劳的条件条件 。我这里所指的学习 ，不但指一样平常意义上的念书学习 ，并且有着更高的要求 ，详细讲 ，就是要做到“四个坚持” ，即 ，坚持学习的适用性 ，驻足于管用、能用 ，全心选择学习内容 ，对主要的知识 ，尤其是政治理论 ，党的蹊径目的政策 ，要学得深 ，研究得透 ，掌握得牢 ，不可知足于一知半解 ，蜻蜓点水;坚持学习的普遍性 ，尽可能多地涉猎知识 ，拓宽视野 ，不强求门门精 ，但必需做到样样通;坚持学习的立异性 ，向下层和群众学习 ，敢于突破一些与时代生长不相顺应的事情理念和事情模式 ，善于用新的思绪、新的途径、新的步伐来解决办公室事情中遇到的新矛盾和新问题;坚持学习的经常性 ， “在事情中学习 ，在学习中事情” ，通过坚韧不拔地受苦学习和实践磨炼 ，抵达张口能讲、提笔能写、遇事能办 ，使自己成为党委系统办公室事情的行家里手 。事情中要战胜“三个误区”：一是要战胜办公室事情主要就是搞文字事情的误区 ，养成多思索的习惯 。确实 ，作为一名党委办公室事情职员 ，具有一定的文字功底十分主要 ，可是 ，办公室的文字事情决不可知足于一样平常要求 ，而应该重在为向导出思绪 。各人一定要养成勤于动脑、善于思索的习惯 ，突出“以文辅政”这一灵魂 ，增强政策理论学习 ，连系党委中心事情举行认真思索 ，捉住一切可使用的时间和时机 ，深入相识、准确掌握下层情形 ，力争在各方面比向导知道的更多、更详细 ，从较高条理和更辽阔的视野富厚和完善向导的头脑看法 ，使更多的文稿进入决议 ，施展作用 ，指导全局事情的开展 。二是要战胜为向导效劳只能是被动效劳的误区 ，养成善总结的习惯 。在向导身边事情 ，并不料味着向导让干什么就干什么 ，各人要化被动为自动 ，充分使用直接为向导效劳的优势 ，善于学习和总结向导的头脑要领、向导艺术 ，学会站在党委的高度、向导的高度、全局的高度研究和思索问题 ，力争在思绪上与党委事情合拍 ，与向导头脑同步 ，起劲作育自己统揽全局、高瞻远瞩、开拓立异的立体化头脑能力 。三是要战胜办公室只要按部就班就不会出大问题的误区 ，养成重修养的习惯 。各人都知道 ，党委办公室的每一项事情都很主要 ，大到办文办会 ，小到接个电话、收份文件、转达信息 ，一旦失误 ，往往难以填补 ？梢运 ，“办公室事情无小事” ，做好办公室事情 ，一样需要我们掌握纪律 ，开拓立异 ，坚持详尽再详尽 ，周密再周密 ，包管党委事情的高效有序运转 。因此 ，希望各人增强修养 ，严于律己 ，坚持头脑苏醒 ，坚定政治态度 ，起劲做一个品行高尚、无私贡献的人 。
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