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张小李
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猫眼影戏记者 胡亚波 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
叮咚买菜乐成嫁入“豪门”。
2026年2月5日，美团在港交所宣布通告，将以约7.17亿美元的初始对价，收购叮咚买菜中国营业100%股权。收购完成后，目的公司将成为美团间接全资隶属公司，财务业绩也将并入美团财务报表。
正如叮咚买菜首创人梁昌霖在内部信中所言，“面向未来，我们做出了一个更具远见的决议：放下相向的较量，转为并肩的同航。”作为一经的生鲜电商“三巨头”之一，叮咚买菜被美团并购，很洪流平上说明，中国生鲜电商行业将进入巨头整适时代。
只管以后，中国生鲜电商行业不会再有叮咚买菜的“故事”，但比照轰然坍毁的逐日优鲜，能被巨头并购，于叮咚买菜而言，算得上一个体面的下场。
一、叮咚买菜“卖身”背后
众所周知，移动互联网滥觞之初，曾催生诸多立异业态，这其中就包括生鲜电商。2016年前后，逐日优鲜、盒马鲜生、叮咚买菜等生鲜电商企业先后建设，均主打“前置仓”模式。
这些生鲜电商企业之以是不约而同地选择前置仓模式，主要是由于该模式可以有用解决生鲜的时效、消耗、履约等痛点。好比，财报显示，2024年Q1，叮咚买菜生鲜商品的周转周期仅为5天，端到端消耗率仅1.5%。
不过需要注重的是，由于履约本钱刚性极高、盈利模子懦弱，前置仓模式也导致生鲜电商企业普遍深陷亏损的泥潭。
对此，2019年，盒马首创人侯毅曾体现，“前置仓是做给VC看的伪命题，不可能盈利。”昔时年底，盒马将前置仓调解为社区超市盒马MINI。
为了尽快买通商业闭环，叮咚买菜于2021年提出“效率优先，兼顾规模”生长战略，相继关闭珠海、唐山、宣城等都会的站点，偏安华东一隅。与此同时，叮咚买菜还鼎力大举压缩各项用度，以节约资金本钱。
在一系列降本增效行动的发动下，叮咚买菜终于稳固释放利润。凭证天眼查媒体综合信息，以及财报显示，2025年Q3，叮咚买菜营收66.6亿元；Non-GAAP标准下净利润1.01亿元，净利润率1.5%，一连十二个季度Non-GAAP标准下盈利。
若是可以一连稳固盈利，叮咚买菜也不失为一家“小而美”的企业。然而，近年来，随着巨头纷纷加码生鲜电商营业，叮咚买菜面临的不确定性越来越大。
《晚点LatePost》援引叮咚买菜内部人士新闻称，梁昌霖回归公司治理后，经常问的一个问题是——怎样应对美团等公司的跟进？公司里很少有人能给他一个知足的谜底。
显而易见，作为一家即时零售企业，叮咚买菜的焦点逆境并不在于是否愿意“小而美”，而在于其所处的是一条处于“无限战争”状态的赛道。
绝不夸张地说，一旦遭遇巨头围剿，叮咚买菜的生涯空间将被迅速压缩。在此配景下，实时“卖身”，关于叮咚买菜来说，可谓是危害最低、收益最高的理性出路。
二、并入美团叮咚买菜将成小象超市新“引擎”
美团之以是选择并购叮咚买菜，很洪流平上是希望通过新营业翻开想象空间。
2025年Q3财报电话会上，美团CEO王兴体现，“小象正在飞速生长。并且我相信我们是规模最大的在线杂货营业之一，我们位列前二，且增添速率最快。我以为我们在那些新鲜食物方面特殊有优势。以是，我们妄想在小象超市加大投资。”
据相识，小象超市是美团旗下的自营前置仓即时零售营业，前身为2019年1月推出的美团买菜，2023年12月升级为现名。
因切中了用户的刚需，已往几年，小象超市凶猛生长。2025年6月，雷峰网报道称，2024年小象超市GMV靠近300亿元，逾越叮咚买菜的255亿元。财报显示，2025年Q3，美团包括小象超市在内的新营业板块营收280亿元，同比增添15.9%。
为了进一步扩大市场影响力，小象超市妄想鼎力大举铺设前置仓。阻止2025年尾，小象超市拥有约1000个前置仓，主要漫衍在华北。36氪报道称，2026年，小象超市妄想开出700个前置仓，近乎翻倍。
小象超市钻营进一步扩张的配景下，叮咚买菜可谓得天独厚的“引擎”。一方面，叮咚买菜已买通商业闭环，并入小象超市，有望发动美团新营业减亏。
另一方面，叮咚买菜的“大本营”在华东，与小象超市的前置仓资源高度互补，可助力后者在“江浙沪”等消耗能力较强的地区攻城略地。凭证天眼查媒体综合信息，及财报显示，2025年Q3，叮咚买菜上海、江浙区域的GMV划分同比增添24.5%和40%，上海单日仓均单量约为1700单。
除了营业层面可以带来直接利好，美团并购叮咚买菜，还能有用压制竞争敌手。据悉，此前京东曾妄想收购叮咚买菜，以补足前置仓短板，不过其未能在锁按期内签字，美团最终得以生意。
一位新闻人士对《晚点LatePost》体现，“美团不想把基础设施留给京东或其他敌手，不然以后在即时零售上防守的本钱会更高。”
零态LT以为，单就商业体现而言，利润空间有限的叮咚买菜并非优质投资标的，但在即时零售赛道深耕多年，沉淀了丰沃的资源，决议了其拥有极高的战略价值。
现在，随着即时零售工业竞争加剧，美团终于看到了叮咚买菜的价值。此番美团收购叮咚买菜，不但有助于迅速补强并放巨细象超市的生长动能、有用牵制竞争敌手，也可以在战略层面释放清晰的扩张信号，有力提振资源市场的信心。
三、生鲜电商迈入“巨头”时代
着实已往几年，众多企业已用自己的履历和业绩证实晰，前置仓生鲜电商商业模式保存先天缺陷，很难斩获亮眼的业绩。
然而颇为变态的是，2024年以来，美团、京东、阿里等互联网企业纷纷不约而同地加码前置仓生鲜电商营业。好比，2024年8月，盒马重启前置仓模式；9月，京东旗下的生鲜营业“七鲜”也在北京开出首个前置仓。
零态LT以为，巨头们纷纷加码利润微薄的生鲜电商，并非执着于这一简单营业自己，而是将其视为撬动更大零售国界、争取焦点用户与基础设施控制权的战略支点。
2025年Q2财报电话会上，王兴体现，“除了外卖，小象超市是使用频率最高的营业”，由于“生鲜是一种高频消耗”，因此美团意识到“小象超市可以去到的都会比想象中多”。
“外卖大战”一年后的今天，消耗者的正餐、奶茶需求已经获得了极大地知足。此前较少涉猎的生鲜电商，已然成为即时零售平台不可忽视的新增添点。
另一方面，与自力的生鲜电商平台仅谋划生鲜电商营业，各项本钱高企差别，即时零售平台手握数万万骑手，实现了规模效应，运力本钱更低。因此，即便前置仓生鲜电商业态的利润空间有限，巨头们也更容易控制本钱，阻止亏损。
总而言之，美团收购叮咚买菜，关于中国生鲜电商行业来说，称得上是一个要害的转折点。虽然兜兜转转十余年，行业再次回到前置仓的轨道，但这并非原地踏步，而是一次“换人再赛”。
中国生鲜电商行业竞争的焦点，已从模式立异与资源驱动，转向对供应链整合能力、履约效率以及跨营业协同的系统性比拼。生鲜电商不再是可以被单独拆解、自力讲故事的赛道，而是深度嵌入即时零售、外地生涯系统之中的要害一环。
在此配景下，只有拥有重大用户基础、成熟运力网络和富足资源耐力的巨头，才具备恒久加入竞争的资格？梢运，中国生鲜电商已正式迈入“巨头时代”。
作者｜邸天宇
编辑｜胡展嘉
运营｜陈佳慧
出品｜零态LT（ID：LingTai_LT）
头图｜网络果真用图
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