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若是两年前有人告诉你 ，沃尔玛的股价涨幅会跑赢亚马逊 ，你或许会以为这是个笑话 。

由于在许多人眼里 ，亚马逊代表未来 ，沃尔玛属于已往 。但这两年市场给出的谜底很直接：沃尔玛股价两年靠近翻倍 ，不但市值挤进了万亿美元俱乐部 ，更让市场心甘情愿地给了它科技生长股的估值 。

以是是爆发了什么 ？是沃尔玛终于把电商玩明确了吗 ？

事实上 ，人家走了另外一条路 ，背面亚马逊在纯电商上硬碰硬 ，把线上和线下拧到一起 ，线上认真拉订单 ，门店认真更快、更自制地把货送出去 。门店效率提高了 ，线上体验也自然随着好起来 。

就这样 ，沃尔玛把自己遍布全球的1.1万家门店使用到极致 ，成了搪塞纯电商的杀手锏 。

不跟电商硬刚 ，把门店酿成优势

先说清晰 ，沃尔玛不是不做电商 ，只是不再把“做线上”当成目的 。它更在意线上和线下怎么配合 ，怎么让主顾买得更顺、拿得更快 。

许多古板零售昔时最焦虑的事是“把线下搬到线上” 。但沃尔玛看得很清晰：在纯电商这条赛道上 ，和亚马逊正面肉搏 ，它占不到自制 。

以是 ，它爽性反过来使用门店当节点——线上下单 ，门店拣货、门店发货、就近配送 。沃尔玛自己最常被引用的一句数据是：90% 的美国生齿住在离沃尔玛门店 10 英里以内 。你可以不喜欢它 ，但你很难否定它离你近 。

所谓电商做到1400亿美元 ，靠的也不是烧钱抢流量 ，而是把“门店自提”“当日达”这类营业做扎实 。与此同时 ，它把流量拿去做了更赚钱的生意：广告Walmart Connect  。最近一个季度全球广告收入增速凌驾 20% 。零售吸引人 ，高毛利的广告和会员费（Walmart+）挣钱 。

十年“笨功夫”：每一步都在打牢基础

沃尔玛的电商也不是突然腾飞的 。

它从 2011 年最先铺 ，2016 年花 33 亿美元买下 Jet.com ，把手艺和人一起带进来（好比 Jet.com 首创人马克·洛尔） 。直到 2022 年 ，电商营业才第一次实现盈利 。

十年听起来很慢 ，但它做的基本都是不怎么显眼 ，但又不可省的活 ，其中最要害的一块是物流和仓储 。

2018 年起 ，沃尔玛砸了数十亿美元搞自动化客栈 ，引入机械人装备；又和 Symbotic 深度相助 ，妄想在 42 个区域配送中心安排自动化系统 ，提高托盘处置惩罚速率和吞吐量 。

更主要的是 ，这些钱不但效劳线上发货 。仓配效率上去了 ，门店补货也更顺 。这些钱花出去 ，短期利润表上纷歧定悦目 ，但时间久了就会酿成门槛 。

门店不但是卖货：也是客栈 ，也是配送站

沃尔玛真正厉害的地方 ，是重新界说了门店 。已往门店认真展示和销售 ，现在许多门店更像前置仓：离人近 ，适合就近发货和自提 。

利益很直接：电商最贵的是“最后一公里” ，门店自然能省这笔钱 。

沃尔玛披露过数据：用门店送货 ，最后一公里配送本钱可以降至少 20%  。为了把这套模式跑起来 ，它还做了类似 Uber 的众包配送平台 Spark Driver ，把外面的配送实力拉进来 ，从门店送抵家 。

再加上门店库存和线上库存买通 ，调货更无邪：哪些货放店里 ，哪些货放大仓 ，算得更清晰 。

现在沃尔玛凌驾一半的网购订单都是由门店直接完成的 。本钱降下来了 ，配送也更准时 ，电商才会一连增添 。

用手艺的目的是省事 ，不是为了像科技公司

AI大潮汹涌而来 ，沃尔玛虽然也在上手艺 。

它和 OpenAI、谷歌等公司相助 ，把天生式 AI 用在推荐、搜索、库存治理这些环节；仓储继续用机械人提高拣货效率 。

好比它推出过基于 GenAI 的搜索：你不必再划分搜“薯片”“气球” ，可以直接输入“帮我策划一个足球主题的 6 岁生日派对” ，系统给你列出一篮子商品组合 。门店端它也在推广数字货架标签（ESL） ，改价从“可能要两周”酿成“几分钟” ，还能用亮灯提醒员工位置 ，拣货更快 。

但沃尔玛的重点历来把自己包装成科技公司 。零售这行最主要的 ，是别蜕化、别缺货、别积压、配送准时、拿货随手 。做到这些 ，用户自然会用脚投票 。

沃尔玛没有酿成第二个亚马逊

沃尔玛这波上涨 ，不是由于学亚马逊 ，而是把自己的优势重新组合了一下：

门店网络、供应链 ，再加上一点手艺把效率提了起来 。它不追求“电商第一” ，更在意每一单怎么更自制、更稳、更快 。

这套打法甚至还吸引了一批以前不太买沃尔玛的人 ，好近年收入凌驾 10 万美元的中产 。对他们来说 ，价钱虽然主要 ，但省时间和利便同样值钱 。

对古板企业来说 ，这思绪挺有参考价值：不是所有公司都得把自己包装成“互联网化” ，更现实的做法往往是把自己的底盘打牢 ，再决议手艺该往那里加 。

至于无人零售、AR/VR 购物这些新工具 ，沃尔玛虽然会试 ，但决议输赢的照旧老问题：线上线下整合顺不顺 ，配送和库存稳不稳 ，主顾买工具利便不利便 。

只要这些一连前进 ，沃尔玛就不缺向上的空间 。

泉源：研外之意Pro

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