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2025年年尾  ,智谱AI与MiniMax双双通过港交所聆讯  ,竞速“全球大模子第一股”。这两家同属“AI六小龙”的公司  ,展现出截然差别的商业逻辑  ,这种差别  ,也反应在上市首日的股价走势上。略晚一天挂牌的MiniMax  ,在上市首日开盘价体现亮眼  ,上涨48.99%  ,相比之下  ,智谱3.3%的涨幅不算突出。两者IPO市值相差不大  ,说明市场对海内大模子公司整体价值认定相似  ,但股价走势差别显着  ,体现了投资者对两种商业模式的差别预期。智谱走“TO B卖底座”蹊径  ,MiniMax 走“TO C做爆款”蹊径  ,现在来看  ,智谱营收规模更大  ,毛利率达50%以上  ,MiniMax收入规模较小  ,但全球化水平高。不过  ,两家公司均由于高额研发投入  ,还处于亏损状态。面临未来  ,两家公司各具优势与挑战。智谱在B端市场建设手艺壁垒  ,但面临大客户依赖危害  ,MiniMax依附C端产品赢得全球用户  ,却需要应对版权诉讼等国际化谋划危害。总之  ,两条蹊径没有优劣  ,只有节奏差别  ,智谱期待的是大模子基础设施的井喷  ,MiniMax赌的是AI原生应用的普及。现在  ,港股市场用相近的市值告诉投资者  ,在AI这场马拉松里  ,左右两条跑道  ,都有可能率先撞线。(策划:王璐  ,制图:李昱慧)

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