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本文泉源：时代财经 作者：林心林
即时生鲜电商行业的巨头整适时代 ，已正式来临。
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2月5日黄昏 ，美团（03690.HK）通告宣布拟以7.17亿美元收购生鲜电商企业叮咚所有已刊行股份 ，生意完成后 ，叮咚买菜将成为美团间接全资隶属公司。另据协议 ，转让方可从目的集团提取不凌驾2.8亿美元的资金 ，但需确保目的集团净现金不低于1.5亿美元。
美团在通告中称 ，基于估值日期（即2026年1月31日）凭证市场法评估的目的集团股东所有权益的公允价值为10.06亿美元。时代财经从新闻人士获悉 ，美团收购叮咚买菜整体价值近10亿美金。
这笔生意 ，给即时生鲜电商行业投下了一颗搅动市场的石子。“我知道这个新闻可能让各人感应意外 ，心中会有疑问和担心。”叮咚买菜首创人梁昌霖在当天发出的内部信中称。
美团要和阿里“硬刚”
2025年 ，美团、阿里两大巨头的竞争从外卖赛道伸张至即时生鲜领域。而这场大战引发的业态融合 ，也改写了即时生鲜电商的竞争名堂。
背靠阿里系 ，盒马在2025年7月接入淘宝闪购自力入口 ，实现了快速生长。在阿里2025年第二季度财报剖析师电话聚会上 ，阿里中国电商事业群CEO蒋凡称 ，盒马在接入淘宝闪购后 ，线上订单量整体突破了200万单 ，同比增添70%。
另据盒马的内部信 ，2025年 ，盒马鲜生进入了40个新都会 ，超盒算NB新开门店凌驾200家；公司整体营收同比增速超40%。
随着盒马对较低客单价及更多都会点位的笼罩 ，美团旗下的小象超市正在被分流。2026年开年 ，盒马超盒算NB店就进军东莞、深圳 ，切入小象重点加密的华南市场 ，在低客单刚需场景形成直接竞争。
作为仅次于外卖餐饮的第二大高频刚需场景 ，以小象超市为代表的生鲜营业在美团这盘子里的职位日益凸显。去年美团CEO王兴曾在电话会上亮相 ，小象超市是下一代零售基础设施的主要组成部分 ，将把更多的资源投入到小象的拓展中。阻止去年三季度 ，小象超市前置仓数目近1000家 ，且王兴称妄想笼罩所有一、二线都会。
而收购叮咚买菜 ，是其强化生鲜赛道结构、抵御阿里生态竞争的要害行动。
一方面 ，叮咚能够补齐小象的生鲜供应链短板。即时生鲜零售的要害之一在于供应链 ，美团小象超市在生鲜这类非标准化、高消耗的品类上 ，缺乏叮咚等区域深耕型玩家。通过叮咚 ，小象可以快速补齐生鲜运营能力 ，笼罩更多的消耗客群、提高订单密度。
另一方面 ，华东地区作为天下消耗能力最强、即时零售渗透率最高的区域 ，是即时零售全域结构的主要战地。而叮咚买菜的焦点优势的就在华东 ，2025年第三季度 ，其在江苏和浙江的GMV增添达40%、上海增添24.5% ，其中上海的单日仓均单量已经靠近1700单。
而小象超市的优势地区主要在华北、华南 ，华东一直是其较为薄弱的地方。有前置仓生鲜平台人士曾告诉时代财经 ，上海即时生鲜的焦点战场恒久由盒马与叮咚主导。
此次收购后 ，算上叮咚在海内运营的超1000个前置仓 ，美团的总仓数将翻倍。
叮咚被“收编” ，朴朴落单了
随着外卖大战及巨头业态融合加剧 ，自力玩家的困局愈开展现。
此次并购前 ，即时生鲜电商已形成多元竞争名堂 ，主要席卷前置仓平台、店仓一体平台两大模式 ，前者以朴朴超市、美团小象超市、叮咚买菜为代表 ，后者则是盒马、京东七鲜等玩家。
2017年 ，退役武士梁昌霖在上海躬身入局 ，叮咚买菜就此降生 ，仅比侯毅建设盒马晚了两年。从行业野蛮厮杀到偕行黯然退场 ，这家企业从即时生鲜的红海拼杀中活了下来 ，验证了前置仓模式的盈利可能性。
但在2025年的巨头围堵与行业贴身肉搏中 ，叮咚买菜的生长增速已显着放缓。
2025年 ，叮咚买菜的营收增速滑落至个位数区间。2025年第三季度 ，叮咚买菜实现收入66.6亿元 ，同比增添1.9%；GMV（商品生意总额）72.7亿元 ，同比增添0.1%；毛利率28.8% ，同比下降1.2个百分点。而在2024年整年 ，叮咚买菜GMV同比增添16.3% ，营收同比增添15.5%。
增添见顶的配景下 ，即时生鲜行业的玩家们纷纷谋变。除了加速开城、拓仓 ，更在流量入口上一连加码。小象落地线下超市 ，朴朴打造外卖厨房 ，盒马也于去年重启前置仓营业 ，各玩家均通过业态立异挖掘增添新空间。
叮咚也在去年快速下沉 ，在三四线都会及县域寻找生意。据悉 ，去年叮咚买菜陆续进驻上海崇明区、安徽宣城、江苏泰州、浙江德清等区域。阻止2025年底 ，叮咚买菜在江浙区域已进入25个县级都会。
但久远来看 ，缺乏巨头加持的短板仍难以填补。作为区域深耕型玩家 ，既缺乏像美团、阿里这样体量的全域流量池支持 ，也没有京东、沃尔玛等偕行具备的资金与供应链背书 ，恒久来看难以抵御行业性的流量内卷与本钱上涨。
背靠美团、融入超等生态 ，或许成为梁昌霖最理性的选择。
“面向未来 ，我们做出了一个更具远见的决议：放下相向的较量 ，转为并肩的同航。”梁昌霖在内部果真信中直言。
值得一提的是 ，叮咚卖身美团后 ，福建企业朴朴超市则成为了即时生鲜赛道仅剩的自力头部玩家 ，单独站在巨头博弈的夹缝之中。
此前有市场新闻指出 ，朴朴超市在2024年首度实现年盈利 ，但下半场仍然强烈。事实上 ，朴朴去年同样自动拓展营业界线 ，除了上述提及在部分区域低调上线了外卖营业“朴朴厨房” ，还官宣首家线下门店 ，钻营在即时零售战局中守住份额。
不过 ，此前听说已久的朴朴上市妄想至今仍无明确希望。去年5月 ，朴朴超市就曾传出准备赴港上市的新闻 ，不过至今均未泛起实质性希望。
据果真资料 ，朴朴超市最后一轮融资仍停留在2021年的战略融资。“此次美团整合叮咚后 ，朴朴的估值面临将被打压 ，其获客本钱、利润率、市场份额等都面临重估。”有零售业内人士剖析道。
现在这场近10亿美元的生意敲定 ，不但将改写即时生鲜电商的竞争国界 ，也拉开了2026年巨头生态博弈的全新序幕。
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